Auteur

Simon Wiersma
Investment Manager

Dagbericht Beleggen We moeten gaan wennen aan meer koersbeweeglijkheid

donderdag 8 februari 2018

In navolging van Wall Street wisten ook de Europese beurzen gisteren weer wat te herstellen van de daling in de voorgaande dagen. Of de rust definitief teruggekeerd is, waag ik te betwijfelen. Ik verwacht dat de markten de komende dagen nog wel volatiel zullen blijven.

De Stoxx Europe 600 Index steeg gisteren voor de eerste keer in acht dagen. De brede Europese aandelenindex sloot met een winst van 2% de dag af, waardoor het jaarverlies is teruggebracht tot iets meer dan 2%. Beursgenoteerde vastgoedaandelen (+2,4%) stonden bovenaan de lijst met winnaars. Dat mocht ook wel weer na de flinke correctie. Vastgoedaandelen vinden we op dit moment ondergewaardeerd en houden we op overwogen in onze tactische assetallocatie. Verder hebben we dinsdag besloten om de verdeling tussen zakelijke en vastrentende waarden ongewijzigd te laten. Binnen obligaties hebben we wel de weging van hoogrentende obligaties verlaagd van neutraal naar onderwogen en de weging van inflatiegekoppelde obligaties verder aangezet. Meer achtergrondinformatie en onze visie lees je in ons Maandbericht beleggen van februari.

Typische risk-on-dag

Het was gisteren op de Europese beurzen een typische 'risk-on-dag’ met niet alleen hogere aandelenkoersen, maar ook lagere koersen (en dus hogere rentes) op veilig geachte staatsobligaties van onder meer Duitsland en Nederland. Het effectieve rendement op de Bund (Duitse staatsobligatie met een looptijd van 10 jaar) steeg met 5 basispunten naar 0,75%. De rentes op staatsobligaties van de zuidelijke eurolanden daalden daarentegen, net als de risicopremies op bedrijfsobligaties.

Euro verzwakt tegenover de dollar

De macro-economische agenda was gisteren vrij leeg. De industriële productie in Duitsland is in december met 0,6% gedaald ten opzichte van de maand ervoor, iets minder dan de verwachte daling van 0,7%. De euro verzwakte tegenover de dollar met bijna 1% naar 1,227 (EUR/USD). Daar zal de Europese Centrale Bank blij mee zijn en is goed nieuws voor de concurrentiepositie van Europese bedrijven.

VS: angst voor hogere rentes neemt toe

Voor Amerikaanse bedrijven is een sterkere dollar juist geen goed nieuws. Maar ik vraag me af of dat de reden is dat Wall Street in het laatst half uur van de handel de winst weer uit handen gaf. Ik geef 'de schuld' aan een minder gunstig verlopen veiling van Amerikaanse staatsobligaties. In reactie hierop steeg de Amerikaanse 10-jaarsrente namelijk met 3 basispunten naar 2,84% en nam de angst voor hogere rentes weer toe. Dit werd nog eens versterkt door een opmerking van Charles Evans, bestuurder van de Amerikaanse centrale bank, dat aanhoudende inflatie kan leiden tot meer renteverhogingen.

Opwaartse druk op de rentes houdt nog wel even aan

De opwaartse druk op de rentes zal nog wel even aanhouden, omdat er de komende twee jaar twee keer zoveel Amerikaans schuldpapier door de Amerikaanse overheid en bedrijven zal worden uitgegeven als vorig jaar. En bij meer aanbod geldt een lagere prijs en dus hogere rentes.

Omslag in het sentiment rond technologie-aandelen?

Van de 11 aandelensectoren uit de S&P 500 Index sloten er gisteren uiteindelijk 8 lager. De S&P 500 Index sloot 0,5% lager. De koersen van oliegerelateerde aandelen sloten gemiddeld 1,7% lager door de lagere olieprijs. En dat terwijl we voor deze sector juist de meest opwaartse winstbijstellingen zien. We handhaven dan ook onze overwogen positie voor de sector energie in de beleggingsstrategieën. De Nasdaq verloor gisteren 1,4%. Technologie-aandelen hebben onze speciale aandacht, omdat deze zwaar wegen in de indices en de afgelopen jaren bijzonder goed hebben gepresteerd. Een omslag in het sentiment bij de Apple's en Google's van deze wereld hebben daarom een groot effect op de wereldwijde aandelenbeurzen. Tenslotte daalde VIX Index (die de koersbeweeglijkheid van de S&P 500 Index weergeeft) gisteren met ruim 7% naar onder de 28 punten, maar staat daarmee nog ruim boven het langetermijngemiddelde. We verwachten dan ook dat de markten nog wel volatiel zullen blijven.

Azië: overwegend positief beurssentiment

Op mijn Bloombergscherm zie ik dat de meeste Aziatische beurzen in het groen staan. De Nikkei Index in Japan is 1,1% hoger gesloten en de Koreaanse Kospi Index boekte een winst van 0,5%. In Hongkong wordt op het moment van schrijven nog gehandeld en de beurs staat hier op een winst van 0,5%. De beurzen op het Chinese vasteland doen het wat minder en staan op verlies. De beurs van Shanghai verliest bijna 2%. Het sentiment wordt gedrukt door de sterkste daling van de Chinese yuan sinds augustus 2015 in reactie op tegenvallende handelscijfers. De export is in januari met 11,1% (in USD) gestegen ten opzichte van vorig jaar (+10,7% verwacht) maar de import steeg met maar liefst 36,9% (in USD), veel meer dan de verwachte +10,6%. Er gaan op dit moment 6,33 yuan in een dollar, gisteren waren dat er 6,27. In augustus 2015 besloot China de yuan onverwacht te devalueren en deze daalde van 6,20 naar 6,40. Dit leidde tot een flinke correctie op de wereldwijde aandelenbeurzen. Weer even goed in de gaten houden dus. De futures op de Amerikaanse aandelenindices schommelen op dit moment rond het slot van gisteren, de Amerikaanse 10-jaarsrente staat 1 basispunt hoger.

Agenda van vandaag

Op de agenda van vandaag staan onder meer Nederlandse inflatiecijfers, Duitse handelscijfers, het rentebesluit van de Bank of England en het wekelijkse overzicht van werkloosheidsaanvragen in de Verenigde Staten. Kwartaalcijfers krijgen we vandaag van onder meer Total, Yara, UniCredit Commerzbank, ABB, L'Oreal, Viacom, Philip Morris en NVIDIA.

Fijne dag!

Sprinters Long

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter BEST Long 1,0105 op EUR/USD 10,0 9,98 10,00 0,00 % Koop Sprinter
Sprinter Long 0,961 op EUR/USD 6,3 15,73 15,75 +1,42 % Koop Sprinter

Sprinters Short

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter Short 1,205 op EUR/USD 10,2 9,79 9,81 -2,78 % Koop Sprinter
Sprinter BEST Short 1,34 op EUR/USD 5,1 19,68 19,70 -1,55 % Koop Sprinter

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op donderdag 8 februari 2018, 07:57 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.