Auteur

Simon Wiersma
Investment Manager

Beleggers niet erg onder de indruk van top Kim-Trump

woensdag 13 juni 2018

Er werd met veel spanning naar uitgekeken en het resultaat lijkt niet tegen te vallen. De historische topontmoeting tussen president Trump en de Noord-Koreaanse leider Kim in Singapore verliep soepel en er is een aantal afspraken gemaakt, waaronder het kernwapenvrij maken van Noord-Korea. 

Weinig beweging op Europese beurzen

Of dit ook daadwerkelijk gaat gebeuren, is nog maar de vraag, maar er is in ieder geval een eerste stap gezet. De geopolitieke spanningen tussen de aartsvijanden zijn afgenomen, en daar zijn beleggers blij mee. Ondanks het goede nieuws en hogere beurskoersen op de Aziatische markten kwamen de Europese aandelenindices gisteren nauwelijks van hun plaats. Beleggers houden hun kruit nog even droog, in aanloop naar de rentebesluiten van de centrale banken van de VS, Japan en de eurozone.

ZEW-index van Duits beleggersvertrouwen valt tegen

Minder geopolitieke spanningen is een positieve factor, maar de aanpassing door centrale banken van hun monetaire beleid is voor beleggers toch echt veel belangrijker. De beursstemming in Europa werd daarnaast gedrukt door een veel lager dan verwachte stand van de Duitse beleggersbarometer. Deze ZEW-index is deze maand gedaald van 87,4 naar 80,6 punten, terwijl 85 werd verwacht. En de deelindex van de vooruitzichten daalde van -8,2 naar -16,1 punten (-14 verwacht). Gelukkig heeft deze index weinig voorspellende waarde en lijkt die meer op ‘kijken in de achteruitkijkspiegel’. Niet heel spannend dus.

Einde groeifase nadert, defensieve aandelen in trek

De Duitse hoofdindex DAX sloot zo goed als onveranderd, terwijl de Italiaanse en Spaanse aandelenindices er nog een klein plusje van 0,2% uit wisten te persen. De Stoxx Europe 600 Index verloor gisteren uiteindelijk 0,1%. Vooral de koersen van grondstoffengerelateerde sectoren zoals basismaterialen (-0,6%) en energie (-1,0%) daalden. Aandelen uit ‘defensieve’ (minder economisch gevoelige) sectoren als dagelijkse consumentengoederen (+0,2%) en nutsbedrijven (+0,7%) waren juist gevraagd. En dat is op zich best logisch omdat we het einde van de groeifase van de economische cyclus dichter naderen.

Euro sterker na persconferentie ECB morgen?

Op de obligatiemarkt liepen de risicopremies (dus de rente-opslagen ten opzichte van ‘veilige’ staatsobligaties) op gewone en hoogrentende bedrijfsobligaties gisteren verder op. De iTraxx Crossover Index die deze risicopremies weerspiegelt, sloot 7 basispunten hoger op 306 punten, 73 basispunten hoger dan eind vorig jaar. Hogere risicopremies betekenen lagere koersen. We houden dan ook vast aan onze onderweging van hoogrentende obligaties in de tactische assetallocatie van onze belegginsstrategieën. De Duitse tienjaarsrente sloot onveranderd op 0,49% en de euro was $1,177 waard aan het einde van de handelssessie. We denken dat de euro morgen, na het rentebesluit van de ECB weer iets kan aantrekken tegenover de dollar. 

Vertrouwensindex Amerikaans MKB bijna op recordstand uit 1983

Ook op Wall Street waren beleggers niet heel erg onder indruk van de ontmoeting tussen Trump en Kim in Singapore. Maar ook zeer sterke Amerikaanse macro-economische cijfers leidden niet tot erg grote koersbewegingen. De vertrouwensindex van Amerikaanse MKB-bedrijven is de afgelopen maanden gestegen naar het hoogste niveau in meer dan dertig jaar. Deze NFIB-index steeg in mei naar 107,8 punten van 104,8 in april. Dat was veel hoger dan de verwachte 105 punten en maar net iets lager dan de recordstand van 108 punten uit 1983. Ondernemers zijn dolenthousiast over de lagere belastingen en minder regels.

Tekens van oververhitting Amerikaanse economie: hoogste inflatie in zes jaar

Dit enthousiasme zien we al langer en geeft aan dat de Amerikaanse economie op volle toeren draait en steeds meer tekens van oververhitting laat zien. Zo zijn de prijzen in mei gestegen met gemiddeld 0,2% in vergelijking met de maand ervoor en op jaarbasis met 2,8%, de hoogste inflatie in zes jaar. De kerninflatie (de inflatie exclusief de energie- en voedselprijzen) kwam uit op 0,2% op maand- en 2,2% op jaarbasis. Die waren beide precies als de verwachting van analisten maar boven de doelstelling van de centrale bank van 2%. De Fed zal vanavond dan ook vrijwel zeker bekendmaken dat zij de beleidsrente met 0,25% zal verhogen om de economie voorzichtig af te koelen. We verwachten later dit jaar nog eens twee van deze stapjes.

Waarderingen Amerikaanse aandelen kunnen niet eeuwig blijven stijgen

Zolang de winstontwikkeling van bedrijven, geholpen door de lagere belastingen, op peil blijft, is er voor aandelenbeleggers weinig aan de hand. Maar er komt ooit een punt waarop het pijn gaat doen. We verwachten dan ook dat de waardering van aandelen (zoals de koerswinstverhouding) onder druk zal komen door de hogere rentes. Gisteren steeg de S&P 500 Index met 0,2% en won de Nasdaq nog eens 0,6%. Ook op Wall Street waren het vooral koersen van oliegerelateerde bedrijven (-0,8%) die onder druk lagen door de iets lagere olieprijs. De koersen van nutsbedrijven stegen daarentegen met gemiddeld 1,3%. De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg met 1 basispuntje naar 2,96%.

Vlakke opening verwacht in Europa

Het enthousiasme over de Trump-Kim-top in Singapore is ook op de Aziatische beurzen vanmorgen alweer snel verdampt. Ook daar richten beleggers zich op het beleid van de centrale banken. Mede door een iets zwakkere Japanse yen staat de Nikkei op een winst van 0,4%. De Kospi-index in Seoel staat nu op een verlies van 0,1%. De Hang Seng-index in Hongkong doet het met een verlies van 0,6% nog iets slechter. De beursindices op het vasteland van China verliezen rond de 0,7% op het moment van schrijven. De futures op de Amerikaanse aandelenindices wijzen op dit moment op een licht hogere opening. Ik verwacht dat de Europese beurzen vlak zullen openen.

Agenda van vandaag

Op de agenda van vandaag staan onder andere inflatiecijfers uit Spanje en het Verenigd Koninkrijk en industriële-productiecijfers uit de eurozone. Uit de VS krijgen we vanmiddag onder andere producentenprijsinflatiecijfers, maar de meeste aandacht gaat natuurlijk uit naar het rentebesluit van de Fed dat om 20 uur onze tijd bekend zal worden gemaakt. We verwachten daarnaast geen bijzonderheden.

Fijne dag!

Sprinters Long

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter BEST Long 2894,87 op EURO STOXX 50 9,8 3,24 3,26 +2,85 % Koop Sprinter
Sprinter BEST Long 2549,04 op EURO STOXX 50 4,8 6,70 6,72 +1,36 % Koop Sprinter

Sprinters Short

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter Short 3440,0 op EURO STOXX 50 9,3 3,45 3,47 -2,26 % Koop Sprinter
Sprinter Short 3750,0 op EURO STOXX 50 4,9 6,54 6,56 -1,36 % Koop Sprinter

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op woensdag 13 juni 2018, 07:57 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.