Beter dan verwachte winstcijfers, uitstekende olieproductiecijfers; gearing inmiddels boven 30%

De focus van BP op kostenbesparingen is goed. BP verwacht dat bij een olieprijs vanaf $50 het dividend betaald kan worden uit de vrije kasstroom. Ook moet BP nog rekening houden met uitgaven door de nasleep van het ongeluk met het boorplatform in de Golf van Mexico. De risico’s van BP zijn, vergeleken met die van concurrent Total, dan ook hoger. Dit komt doordat betalingen hoger kunnen uitvallen dan verwacht, maar ook doordat het concern een groot belang heeft in de Russische oliemaatschappij Rosneft. Dit laatste brengt meer risico’s met zich mee dan een belang in een Europese of Amerikaanse oliemaatschappij.

Grote, geintegreerde oliemaatschappij

BP is een van de vijf grootste ‘geïntegreerde’ oliemaatschappijen ter wereld, met zowel de exploratie en winning, als de raffinage en verkoop van gas- en olie(producten). Door de explosie en de daarop volgende olieramp in 2010 met het boorplatform Deepwater Horizon in de Golf van Mexico is de reputatie van het bedrijf ernstig beschadigd. Bovendien heeft de financiële nasleep (boetes en schadeclaims) veel aandeelhouderswaarde laten verdampen.

Beter dan verwachte winstcijfers, uitstekende olieproductiecijfers; gearing inmiddels boven 30%

BP heeft in het vierde kwartaal van 2018 weer winst geboekt en presteerde beter dan verwacht, dankzij sterke operationele prestaties in vrijwel alle segmenten. Het olieconcern produceerde het afgelopen jaar 3,7 mln vaten olie-equivalenten per dag. De zogeheten replacement cost profit, een veelgebruikte maatstaf voor de winsten in de olie-industrie die ook rekening houdt met de fluctuaties in de olieprijs, kwam afgelopen kwartaal uit op $2,7 mld. Een jaar eerder was dit nog $583 mln. Na eenmalige posten kwam de onderliggende winst uit op $3,48 mld, tegen $2,1 mld een jaar eerder. De gemiddelde analistenverwachting lag op een onderliggende winst van $2,64 mld. De totale omzet steeg met 9,8% tot $76,9 mld, terwijl de operationele kasstroom $7,1 mld was. Gedurende 2018 stootte BP $3,5 mld aan bezittingen af. De oliereus is van plan om meer dan $10 mld aan desinvesteringen te doen in de komende twee jaar en wil een dividend over het vierde kwartaal uitkeren van $0,1025 per aandeel, in lijn met eerdere kwartalen. BP mikt op een aantrekkende onderliggende productie dit jaar ten opzichte van 2018, vanwege nieuwe projecten. De daadwerkelijk gerapporteerde productie zal afhangen van de timing van onder meer overnames en desinvesteringen. BP stelde dat betalingen gerelateerd aan de olieramp in 2010 in de Golf van Mexico uitkwamen op $3,2 mld en dat het vrijwel klaar is met de nasleep van de ramp. Dit heeft het concern ongeveer $70 mld gekost.

Koers-winstverhoudingen zijn verstoord: alternatief koers-boekwaardeverhouding

De koers-winstverhoudingen binnen de energiesector zijn verstoord door verschillende factoren, zoals de volatiele olieprijs, nog niet volledig operationele projecten en verschillen tussen de rendementen die op projecten worden gemaakt. Om toch een vergelijking te maken tussen de Europese en Amerikaanse ‘supermajors’ is er een alternatief: de koers-boekwaardeverhouding. Deze is stabieler dan de koers-winstverhouding. De koers-boekwaardeverhouding van BP is met 1,40 op het moment in lijn met die van vrijwel alle andere grote oliemaatschappijen.

Kansen

• BP kan volop profiteren van de kostendeflatie omdat het relatief meer dure projecten heeft die jaren geleden zijn opgestart.
• Dankzij nieuw opgestarte projecten ligt de verwachte productiegroei boven het sectorgemiddelde (3,4% per jaar).
• Sterke marktpositie in raffinage en petrochemie in de VS.

Risico's

• BP heeft een grote blootstelling aan Rusland via het samenwerkingsverband met Rosneft; nieuwe westerse sancties kunnen dan ook een negatief effect hebben.
• BP heeft de ontwikkeling van schalieolie en -gas in de VS zo goed als volledig gemist en heeft veel gas in de productiemix.
• De schuldafbouw verloopt trager dan bij andere oliereuzen, wegens de nog steeds hoge schadeclaims die het moet betalen als gevolg van de olieramp uit 2010 - al zullen de bedragen wel lager worden de komende jaren.

Technische Analyse

Deze technische analyse is opgesteld door Bas Heijink. Voor dit aandeel geldt een Long-opinie. Onder het stoplossniveau van 365 verandert onze opinie. Het koersdoel ligt bij 525. Let op: technische analyse verschilt sterk van fundamentele analyse. Daarom zal deze technische analyse regelmatig afwijken van de fundamentele analyse. ING maakt voor het beheer van haar beleggingsstrategieën vooral gebruik van fundamentele analyse.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam beleggingsuniversum. Binnen zijn sector is het een voorloper (NFI +) op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er zijn geen uitsluitingscriteria van toepassing vanwege ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. Deze duurzaamheidsbeoordeling is van Jochen Harkema en Peter Tros, analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office en staat los van de fundamentele analyse.