Auteur

Simon Wiersma
Investment Manager

Dagbericht beleggen ​Aandelen terug naar neutraal

donderdag 13 februari 2020

Goedemorgen. Aandelenbeleggers worden wat overmoedig, schreven we hier gisteren al.  Het is een van de redenen waarom we wat voorzichtiger geworden zijn ten aanzien van aandelen in onze beleggingsstrategieën.

Wij verlagen aandelen naar neutraal

"Een goed verstaander heeft aan een half woord genoeg", zo luidt het spreekwoord. Voor de trouwe lezers van het Dagbericht beleggen zal het dan ook niet als een verrassing komen dat we gisteren een aanpassing hebben gemaakt in de tactische assetallocatie van onze beleggingsstrategieën. We hebben wat risico van tafel genomen door de weging van aandelen te verlagen van overwogen naar neutraal, ten gunste van de weging van obligaties die van onderwogen naar neutraal gaat. Een uitgebreide toelichting op deze wijziging en onze actuele beleggingsvisie lees je in het Maandbericht beleggen van februari.

Beleggers zijn overmoedig geraakt

De belangrijkste reden voor deze aanpassing is dat beleggers in onze ogen het risico van tegenvallers door de effecten van het Wuhan-coronavirus op dit moment onderschatten. Met (te) groot gemak wordt over de economische impact heengestapt. Als zelfs winstwaarschuwingen die rechtstreeks verband houden met de virusuitbraak, bijvoorbeeld van cruise-onderneming Carnival, door beleggers 'beloond worden' met een koersstijging, dan weet je dat er sprake is van euforie: een mentale staat waarbij er geen of nauwelijks aandacht meer lijkt te zijn voor risico. 

Meer besmettingen dan tot nu toe gedacht

Toen we besloten de weging van aandelen terug te brengen, wisten we uiteraard nog niet dat vanmorgen het aantal besmette gevallen in China met bijna 15.000 naar boven is bijgesteld tot bijna 60.000, en dat het aantal slachtoffers is opgelopen tot boven de 1300. Een 'nieuwe' meetmethode heeft geleid tot deze aanpassing. Twee hooggeplaatste Chinese functionarissen uit de provincie Hubei en de stad Wuhan zijn hierop uit hun ambt gezet, vanwege vermoede pogingen het aantal besmette personen te verzwijgen. Hieruit blijkt dat de Chinezen nog steeds grote moeite hebben om het Wuhan-coronavirus te bestrijden. Maar ook buiten China loopt het aantal besmette personen op. De kans neemt hierdoor toe dat de economische impact groter is dan nu door beleggers wordt ingeprijsd. Wij verwachten dat analisten hun winstgroeiverwachtingen (rond +10% voor de MSCI World-index in 2020) verder naar beneden moeten bijstellen. Wij gaan uit van een veel gematigder groei van +2%.

Beperkte koersdalingen in Azië

In reactie op het laatste nieuws uit China staan de meeste Aziatische beurzen vanmorgen onder druk, maar zijn de verliezen beperkt. De Nikkei-index is in Tokio 0,14% lager gesloten en in Seoel noteert de Kospi-index op het moment van schrijven 0,24% lager. De Hang Seng-index verliest 0,3% in Hongkong en de beurs van Shanghai staat 0,4% in het rood. De beurs van Australië is zelfs 0,2% hoger gesloten. Verder zien we wel dat de ‘vlucht naar veilige havens' onverminderd doorgaat. De Amerikaanse 10-jaarsrente staat 4 basispunten lager op 1,59% en de dollar wordt sterker en noteert 1,0872 tegenover de euro. De termijncontracten op de Amerikaanse aandelenindices noteren rond de 0,4% lager. We verwachten dan ook een licht lagere opening van de Europese beurzen.

Europese aandelen opnieuw omhoog

De hoop op een goede afloop van de virusuitbraak en meevallende kwartaalcijfers van onder andere Heineken en Akzo Nobel gaven Europese beleggers gisteren moed. De waarschuwing voor de gevolgen van het virus op de toekomstige winsten van bijvoorbeeld de Franse luxegoederenverkoper Kering, waren aan dovemansoren gericht. De Stoxx Europe 600-index steeg met nog eens 0,6% om te sluiten op een nieuwe recordstand. De jacht op rendement lijkt op dit moment moeilijk te stoppen. 

Griekse 10-jaarsrente daalt onder 1%

De rente op de 10-jarige Duitse staatsobligatie, de Bund, steeg met 1 basispunt naar -0,38%. Opvallend was verder dat de Griekse 10-jaarsrente voor het eerst in de geschiedenis onder de 1% is terechtgekomen. Beleggers prijzen het risico van wanbetaling steeds lager in en verwachten dat de Europese Centrale Bank (ECB) in de toekomst mogelijk ook dit papier zal gaan opkopen. Dan moet wel eerst de kredietbeoordeling van Griekenland een paar stapjes omhoog…  

Wall Street vervolgd recordjacht 

Ook op Wall Street werd de recordjacht gisteren vervolgd. De afnemende angst voor de gevolgen van het Wuhan-coronavirus leidde tot een winst van 0,65% voor de S&P 500-index en een plus van 0,9% voor de Nasdaq. Bemoedigende woorden van Fed-voorzitter Jerome Powell over de Amerikaanse economie en de bereidheid om flink te stimuleren mocht er een recessie komen, steunden de risicobereidheid van beleggers. De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg met 3 basispunten naar 1,63%.     

Agenda van vandaag

Op de agenda voor vandaag staan onder andere Duitse inflatiecijfers en Nederlandse groeicijfers over het vierde kwartaal van 2019. Verwacht wordt dat onze economie in het laatste kwartaal van vorig jaar met 0,3% (ten opzichte van het derde kwartaal) respectievelijk 1,6% (ten opzichte van het vierde kwartaal van 2018) is gegroeid. En dat is best knap, vergeleken met het gemiddelde van de eurozone. Uit de VS krijgen we vanmiddag onder andere inflatiecijfers van januari en de wekelijkse uitkeringsaanvragen. 
Kwartaalcijfers krijgen we vandaag van onder andere DSM, Credit Suisse, Capgemini, NN Group, KBC Group, Nestlé, Metro, Aegon, SBM Offshore, RELX, Orange, Commerzbank, Alibaba en Waste Management. 
 
Fijne dag!

Sprinters Long

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter BEST Long 2836,84 op S&P 500 9,9 2,77 2,80 -1,07 % Koop Sprinter
Sprinter BEST Long 2536,18 op S&P 500 5,1 5,45 5,48 -0,55 % Koop Sprinter

Sprinters Short

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter BEST Short 3409,01 op S&P 500 10,1 2,73 2,76 +0,73 % Koop Sprinter
Sprinter Short 3640,0 op S&P 500 4,9 5,59 5,62 +0,36 % Koop Sprinter

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op donderdag 13 februari 2020, 07:57 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.