Auteur

Simon Wiersma
Investment Manager

Dagbericht beleggen Meer neerwaartse dan opwaartse risico’s

maandag 11 mei 2020

Meer neerwaartse dan opwaartse risico’s 

Goedemorgen. De basisscholen gaan vandaag weer open en de kappers kunnen weer aan de slag. Velen hebben naar de deze dag uitgekeken. Geen matje of uitgroei meer en eindelijk wat rust in huis. 

Hoop op terugkeer naar ‘normaal’ 

Als je naar de aandelenbeurzen kijkt zou je denken dat er geen wolkje aan de lucht is en we aan de vooravond staan van een sterk economisch herstel. Ik kan me geen periode herinneren waarin de spagaat tussen economie en beurzen zo groot was. De hoop is gevestigd op nog meer steunmaatregelen van overheden en centrale banken waardoor de economische groei weer snel op een 'normaal' niveau zou moeten komen. 

Risico’s vooral neerwaarts

Dat dit ooit gaat gebeuren, achten we zeker mogelijk, maar het tempo waarmee een positieve uitkomst de afgelopen weken door de markten is ingeprijsd in de beurskoersen maakt de aandelenbeurzen erg kwetsbaar. De waardering van aandelen is inmiddels zo hoog opgelopen dat er geen ruimte is voor tegenvallers. In beleggersjargon: er ligt meer risico aan de onderkant dan aan de bovenkant.  

Ministerie VS: werkloosheidscijfers kloppen niet

Vrijdag werd de stemming op de beurzen bepaald door het Amerikaanse arbeidsmarktrapport van april. Het aantal banen in de VS is vorige maand met 20,5 miljoen gedaald en de werkloosheid is gestegen naar 14,7%. Beide cijfers waren iets minder slecht dan gevreesd maar wel de hoogste sinds de Grote Depressie van de jaren dertig van de vorige eeuw. Volgens de overheidsinstantie die de cijfers meet, het U.S. Bureau of Labor Statistics, zijn ze echter niet correct. Veel minder mensen dan normaal hebben de enquête ingevuld en veel mensen die 'tijdelijk' werkloos zijn, zijn niet meegeteld. 

‘Werkloosheid VS kan stijgen naar 25%’

Volgens analisten en de Amerikaanse minister van Financiën, Steven Mnuchin, ligt het werkloosheidspercentage in de VS inmiddels boven de 20% en zou kunnen oplopen tot zo'n 25% van de beroepsbevolking. Dat past beter bij de ruim 33 miljoen Amerikanen die in de afgelopen zeven weken een werkloosheidsuitkering hebben aangevraagd. De discussie over de laatste Amerikaanse arbeidsmarktcijfers is dan ook te vergelijken met een discussie over de hoogte van het vuur dat het huis in de as legde. Waren de vlammen nu 9 of 12 meter hoog? Een totaal irrelevante discussie. Het huis is plat. Veel belangrijker is de vraag hoe snel het huis weer kan worden herbouwd. Wij denken wat minder snel dan de markt nu inprijst. Meer bluswater (lees: stimulering door centrale banken) helpt niet. Meer stenen (lees: stimulering door overheidsbestedingen) en een bouwvergunning (coronavaccin en medicijn) wel.

Hogere koersen bij lage omzetten in Europa

De beter dan gevreesde Amerikaanse arbeidsmarktcijfers en meevallende kwartaalcijfers van onder andere ING en Siemens leidden vrijdag tot optimisme op de Europese beurzen. Bij ongeveer de helft lager dan gemiddelde omzetten (omdat de beurs in Londen gesloten was) sloten de Europese aandelenbeurzen met mooie winsten. De breed samengestelde Stoxx Europe 600-index boekte een winst van 0,9%. De Duitse tienjaarsrente sloot 1 basispuntje hoger op -0,54%, de euro sloot vrijwel onveranderd op 1,085 tegenover de dollar. De olieprijs zette het herstel voort met een winst van 5%.

S&P 500-index sluit met winst van 1,7%
 
Ook Amerikaanse beleggers reageerden positief op het arbeidsmarktrapport en anticipeerden vrijdag op meer steunmaatregelen van de Amerikaanse overheid en de centrale bank, de ‘Fed’. Er wordt zelfs al op gespeculeerd dat de Fed mogelijk aandelen zou gaan opkopen om de markten te steunen. Dat is, na het opkopen van rommelobligaties (‘junk bonds’), immers nog maar een kleine stap. Wij zien dit niet snel gebeuren, al kunnen we het ook niet uitsluiten. In de vorige crisis (2009) deed de Japanse centrale bank dat al. Onder aanvoering van aandelen uit de sector energie (+2%), die profiteerde van de hogere olieprijs, sloot de S&P 500-index vrijdag met een winst van 1,7%. De Nasdaq boekte een winst van 1,6%, de Dow won 1,9%. De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg met 4 basispunten naar 0,68%.
 
In navolging van de winsten op Wall Street en de hoop op meer stimulering door de Chinese centrale bank staan de meeste Aziatische beurzen vanmorgen op winst. In Seoel staat de Kospi-index echter op een verlies van 0,3% na het nieuws van een dreigende 'tweede golf' van het coronavirus. Op de andere beurzen zakken de winsten ook wat terug. Op het moment van schrijven zijn de beurzen op het vasteland van China in de min gedraaid. De beurs van Shenzen staat 0,3% in het rood. In Tokio staat de Nikkei-index nog wel op +1,4% en in Hongkong koerst de Hang Seng-index zelfs 1,7% hoger. De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices staan rond de 0,3% hoger. We verwachten dan ook een licht hogere opening van de Europese beurzen op de eerste handelsdag van een nieuwe week.                   
     

Agenda van vandaag

Zoals gebruikelijk op de maandag na het Amerikaanse arbeidsmarktrapport is de macro-agenda vandaag vrij leeg. We moeten het doen met industriële-productiecijfers uit Italië. De cijfers van maart zullen naar verwachting dramatisch zijn (-20%). Het kwartaalcijferseizoen gaat verder met cijfers van onder andere Henkel, Under Armour, Coty, Mylan en Simon Property Group.

Blijf gezond en een fijne week! 

Groet, Simon

Sprinters Long

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter BEST Long 3293,48 op S&P 500 9,9 3,07 3,10 +17,97 % Koop Sprinter
Sprinter BEST Long 2923,37 op S&P 500 4,9 6,19 6,22 +8,01 % Koop Sprinter

Sprinters Short

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter Short 3784,0 op S&P 500 13,8 2,18 2,21 -18,55 % Koop Sprinter
Sprinter Short 3784,0 op S&P 500 13,8 2,18 2,21 -18,55 % Koop Sprinter

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op maandag 11 mei 2020, 07:57 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.