Auteur

Simon Wiersma
Investment Manager

Dagbericht beleggen Beleggers zien risico’s voor bankensector toenemen

woensdag 14 oktober 2020


Goedemorgen. Het zat eraan te komen. De komende vier weken gaan we in gedeeltelijke lockdown om het virus eronder te krijgen.

Schade door maatregelen

De nieuwe maatregelen die premier Rutte gisteren aankondigde treffen vooral weer de horeca. Om die nog even een hart onder de riem te steken, zijn we gisteravond met het gezin toch nog even uit eten geweest, het is tenslotte ook vakantie. Bedankt voor de tip, Bob. Voor veel horecabedrijven zal het water helaas nader aan de lippen komen te staan en dat is heel erg jammer. Maar dat betekent ook dat andere bedrijven, zoals toeleveranciers, er last van gaan krijgen. Het is te hopen dat de steunmaatregelen van het kabinet de schade kunnen beperken.

Tegenvallers bij vaccintests

De hoop op een spoedig beschikbaar anti-coronavaccin heeft gisteren een knauw gekregen doordat geneesmiddelenconcern Johnson & Johnson zijn testprogramma heeft moeten staken. Ook branchegenoot Eli Lilly meldt nu problemen bij een klinische test met antistoffen en ook dat testprogramma is stilgelegd. De kans dat we voor het einde van het jaar een vaccin hebben, lijkt bijzonder klein.

Duitsers: minder vertrouwen in de toekomst

Dit tegenvallende nieuws en het uitblijven van een politiek akkoord in het Amerikaanse Congres over een nieuw steunpakket leidde gisteren tot meer twijfel bij beleggers en winstnemingen op de meeste Europese beurzen. De stemming werd verder gedrukt door een veel sterker dan verwachte daling van de deelindex van de vooruitzichten van de Duitse ZEW-index. Deze vertrouwensindicator is in oktober gedaald van 77,4 naar 56,1 punten, waar gerekend werd op een stand van 72 punten. De deelindex voor de beoordeling van de huidige situatie steeg wel: van -66,2 naar -59,5 punten (-60 verwacht).

Bankaandelen onder druk door dreiging faillissementen…

Met uitzondering van de AEX-index die de voeten nipt droog hield (+0,03%) door koerswinst van zwaargewicht ASML (+2,5%), sloten alle Europese beurzen met verlies. Vooral bankaandelen (-2%) lagen onder druk. Niet dat de resultaten van de Amerikaanse grootbanken JPMorgan Chase en Citigroup nu zo slecht waren. Die waren juist veel beter dan verwacht. Maar de angst voor een nieuwe lockdown, die de economie dit kwartaal een nieuwe klap kan toebrengen, voedt de angst voor een golf van bedrijfsfaillissementen en afschrijvingen op leningen. Oftewel: meer verliesposten voor de banken.

… en vooruitzicht nog lagere rentes

Ook is de kans groot dat de rentes verder dalen en daarmee de inkomsten van de banken verder onder druk komen. Vooralsnog hanteren we in ons vermogensbeheer daarom een ‘onderweging’ van de aandelensector financiële waarden in onze beleggingsstrategieën. Pas als we verwachten dat de kapitaalmarktrentes weer gaan oplopen (als gevolg van aantrekkende economische activiteit), voorzien we kansen voor verbetering. Dan zouden we de weging weer kunnen verhogen, maar zover is het nu nog niet.

Italiaanse 10-jaarsrente (0,66%) daalt mogelijk verder

De Stoxx Europe 600-index verloor gisteren 0,6%. Aandelen uit de sectoren communicatiediensten (+0,3%) en IT (+0,2%), die we beide overwogen hebben, sloten wel in de plus. De toonaangevende Duitse tienjaarsrente daalde 1 basispuntje naar -0,56%. De Italiaanse tienjaarsrente daalde met 2 basispunten naar 0,66%. Die zien we nog wel verder zakken.

Vertrouwen mkb-ondernemers VS stijgt maar veel koersen dalen

De vertrouwensindex van de Amerikaanse mkb-sector is vorige maand gestegen van 100,2 naar 104 punten, veel hoger dan de verwachte 100,9 punten. Toch kreeg de rally van maandag van de aandelenmarkten op Wall Street gisteren geen vervolg. De teleurstelling over het uitblijven van een akkoord tussen Democraten en Republikeinen over een nieuw steunpakket en de tegenvallers bij de tests van een coronavaccin leidde tot winstnemingen. Beter dan verwachte kwartaalcijfers van beleggingsreus Blackrock (+3,9%) en grootbanken JPMorgan Chase (-1,6%) en Citigroup (-4,8%) konden de stemming niet keren.

Tegenwind voor banken verwacht

Net als in Europa zijn beleggers in New York vooral bang dat door de economische terugval in het vierde kwartaal (als gevolg van de 'tweede golf') het aantal faillissementen zal oplopen en dat banken meer moeten afschrijven op slechte leningen - terwijl dit in het derde kwartaal juist erg meeviel. Wij vinden die angst terecht maar kunnen moeilijk inschatten hoe groot de schade uiteindelijk zal zijn. Die is namelijk ook afhankelijk van de overheidssteun. Het terugvallen van de handelsinkomsten, maar vooral ook de minder gunstige ontwikkelingen bij het zakenbankieren (denk aan de grote hoeveelheid beursemissies in het afgelopen kwartaal) liggen meer voor de hand. De S&P 500-index sloot 0,6% lager, de Nasdaq verloor slechts 0,1% en de Dow Jones Industrial Average eindigde 0,5% lager. Op de obligatiemarkt, die maandag nog gesloten was vanwege Columbus Day, daalde de Amerikaanse 10-jaarsrente met 5 basispunten naar 0,73%.

Licht negatieve stemming in Azië vanochtend

Na de verliezen op Wall Street van gisteravond is ook de stemming op de Aziatische beurzen vanmorgen licht negatief. De Nikkei-index in Tokio staat nog wel op een winst van 0,1% maar de Hang Seng-index verliest 0,1% in Hongkong en de beurs van Shanghai koerst 0,7% lager. De Zuid-Koreaanse Kospi-index verliest 1% en de Australische beurs is 0,3% lager gesloten. De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices staan op het moment van schrijven licht hoger. We verwachten een vlakke tot licht hogere opening van de Europese beurzen.

Agenda van vandaag

Op de macro-economische agenda van vandaag staan onder andere cijfers over de industriële productie in de eurozone in augustus en producentenprijs-inflatiecijfers uit de VS. Het kwartaalcijferseizoen start nu ook in Nederland, waar ASML vanmorgen aftrapt (cijfers lijken op het eerste gezicht beter dan verwacht). Verder krijgen we cijfers van onder andere de Amerikaanse bankconcerns Bank of America, US Bancorp, Goldman Sachs en Wells Fargo.

Fijne dag en blijf gezond!

Groet, Simon

Sprinters Long

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter BEST Long 512,75 op AEX 10,0 5,60 5,62 0,00 % Koop Sprinter
Sprinter BEST Long 456,79 op AEX 5,0 11,19 11,21 0,00 % Koop Sprinter

Sprinters Short

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter BEST Short 615,14 op AEX 10,0 5,62 5,64 0,00 % Koop Sprinter
Sprinter Short 662,0 op AEX 5,0 11,16 11,18 0,00 % Koop Sprinter

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op woensdag 14 oktober 2020, 07:57 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.