Auteur

Simon Wiersma
Investment Manager

Dagbericht beleggen Risico van double dip stijgt bij uitblijven nieuwe steunmaatregelen

donderdag 15 oktober 2020

Hoop op snel akkoord over steun VS lijkt vervlogen

De hoop op een spoedig akkoord over een steunpakket voor de Amerikaanse economie lijkt daarentegen vervlogen. Volgens Steven Mnuchin, minister van Financiën en één van de onderhandelaars namens de Republikeinen, lijkt dat niet meer voor de presidentsverkiezingen te gaan lukken. Dat is slecht nieuws voor de VS, dat net als veel Europese landen weer te maken heeft met het oplaaien van het coronavirus en beperkende maatregelen. Verder blijkt dat veel Amerikanen bij de vorige steunpakketten hebben gefraudeerd en de overheidsdollars dus niet altijd op de goede plek terecht zijn gekomen. Het verklaart deels waarom het herstel van de Amerikaanse economie in de maanden mei, juni en juli door de consumentenbestedingen een boost heeft gekregen. Die steun is sinds eind juli weggevallen. De centrale bank, de Fed, maar ook wij, zijn van mening dat nieuwe steunmaatregelen nodig zijn om het herstel van de economie op gang te houden.

Risico van een ‘double dip’ doemt op

In Europa waarschuwen verschillende economen al voor een 'double dip', oftewel opnieuw een periode met economische krimp. Ook het Internationaal Monetair Fonds (IMF) ziet in haar nieuwste World Economic Outlook dat gevaar opdoemen. Voor een herstel van de economische groei is een coronavaccin cruciaal. Het is dan ook een flinke tegenvaller dat we de afgelopen dagen teleurstellende berichten over de tests van enkele kansrijke vaccins hebben gekregen. Dit betekent dat we voorlopig nog steeds sterk afhankelijk zullen zijn van de steun van overheden en centrale banken.

Europese beurzen maken pas op de plaats

In afwachting van richtinggevend nieuws maakten de Europese aandelenbeurzen gisteren een pas op de plaats. In aanloop naar de Amerikaanse presidentsverkiezingen en vanwege de voortslepende brexit-onderhandelingen zijn beleggers voorzichtig. Dat lijkt ons een juiste instelling. De start van het kwartaalcijferseizoen leidde niet tot grote bewegingen. Met wat plussen en minnen was het beeld gisteren verdeeld. De Spaanse en Italiaanse beurzen sloten hoger, maar de AEX-index, de Franse CAC40-index en de Britse FTSE 100-index sloten in de min. De Stoxx Europe 600-index eindigde uiteindelijk 0,1% lager. De Duitse 10-jaarsrente daalde met 2 basispunten naar -0,58%, het laagste niveau sinds begin mei. Beleggers lopen hiermee vooruit op een veel trager groeiherstel en een mogelijke ‘double dip’.

Teleurstelling overheerst op Wall Street

Waar de kwartaalcijfers van Bank of America (-5,3%) en Wells Fargo (-6%) slecht werden ontvangen, konden de cijfers van Goldman Sachs (+0,2%) nog wel rekenen op een beetje enthousiasme van beleggers. Maar het was vooral het tegenvallende bericht uit Washington, dat de kans op een deal over een nieuw steunpakket voor de verkiezingen zeer klein is, dat de stemming op Wall Street bepaalde. De S&P 500-index sloot na een kalme handelsdag 0,66% lager, de Nasdaq-index verloor 0,8% en de Dow Jones Industrial-index stond bij het luiden van de slotbel op een verlies van 0,58%. Op de obligatiemarkt was weinig beweging. De Amerikaanse 10-jaarsrente sloot onveranderd op 0,73%. De dollar sloot vrijwel onveranderd op 1,175 tegenover de euro.

Chinese centrale bank grijpt in

De Chinese inflatiecijfers van september vielen iets tegen bij de verwachting. De consumentenprijzen zijn vorige maand met 1,7% gestegen (+1,9% verwacht), terwijl de producentenprijzen met 2,1% daalden (-1,8% verwacht). Dit geeft de Chinese overheid en centrale bank ruimte om meer te stimuleren. En daar hebben ze niet lang mee gewacht. Vanmorgen maakte de Chinese centrale bank bekend meer liquiditeit in het financiële systeem te pompen, vooral gericht op leningen voor de middellange termijn. In reactie hierop dalen de beurzen van Shanghai en Shenzhen beide met 0,1%.

Veel roodgekleurde koersenborden in Azië

De meeste Aziatische beurzen kleuren vanmorgen rood. De Nikkei-index is in Tokio 0,5% lager gesloten en in Hongkong verliest de Hang Seng-index 1,2%. De Kospi-index is in Seoel 0,7% lager gesloten. Uitzondering is de Australische beurs, die 0,5% hoger is gesloten nadat de centrale bank van Australië hintte op het opkopen van langlopende obligaties om de rente te drukken. De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices noteren rond de 0,5% lager en we verwachten dan ook een lagere opening van de Europese beurzen.

Voorzichtige positionering gerechtvaardigd

Zolang er geen positieve berichten zijn over het coronavirus en er geen nieuwe steunpakketten door overheden of centrale banken worden aangekondigd, nemen de risico's op de aandelenbeurzen toe. Meevallende derdekwartaalcijfers kunnen zo nu en dan leiden tot positieve reacties, maar zullen slechts tijdelijk zijn zolang er niet meer steun wordt aangekondigd. We verwachten dan ook dat de obligatierentes nog wat verder dalen. Dit verklaart waarom we nog steeds een voorzichtige positionering hebben in onze beleggingsstrategieën, zoals je ook kunt lezen in het ING Maandbericht beleggen van oktober.

Agenda van vandaag

Op de agenda van vandaag staan onder andere Franse inflatiecijfers en cijfers over de Italiaanse industrie. Uit de VS verwachten we onder andere de wekelijkse uitkeringsaanvragen en de Philadelphia Fed Business Outlook-index. Het kwartaalcijferseizoen wordt vervolg met cijfers van onder andere Roche, TSMC, Rio Tinto, Omnicom, Charles Schwab en Morgan Stanley.

Fijne dag en blijf gezond!

Groet, Simon

Sprinters Long

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter BEST Long 512,75 op AEX 10,0 5,60 5,62 0,00 % Koop Sprinter
Sprinter BEST Long 456,79 op AEX 5,0 11,19 11,21 0,00 % Koop Sprinter

Sprinters Short

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter BEST Short 615,14 op AEX 10,0 5,62 5,64 0,00 % Koop Sprinter
Sprinter Short 662,0 op AEX 5,0 11,16 11,18 0,00 % Koop Sprinter

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op donderdag 15 oktober 2020, 07:57 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.