Auteur

Simon Wiersma
Investment Manager

Dagbericht beleggen Tijd voor een ‘reality check’ voor beleggers.

vrijdag 22 januari 2021

Goed nieuws. Na lang debatteren is gisteren in Den Haag besloten dat de ingangstijd van de avondklok met een halfuur wordt verlaat naar 21.00 uur. Kun je toch nog even iets langer buiten zijn. Maar alles voor een goede zaak, en nog even doorbijten.

De voorzitter van de Europese Centrale Bank, Christine Lagarde, kwam gisteren met een soortgelijke boodschap. Ze ziet positieve ontwikkelingen in de komst van de vaccins, de gesloten brexitdeal en de stimuleringsplannen in de VS. Risico's ziet ze in de verlenging en aanscherping van lockdowns, die een ‘dubbele dip’ kunnen veroorzaken. Zij hamerde er nog maar eens op, dat de regeringen van de eurolanden haast moeten maken met extra stimuleringsplannen en de uitrol van het Europese coronaherstelplan. Ondertussen hint de Britse premier Boris Johnson op een verlenging van de lockdowns in het VK tot in de zomer en zien we dat in steeds meer gebieden in de wereld nieuwe lockdowns worden ingesteld. 

ECB hint op niet volledig gebruiken opkoopbudget…

Zoals verwacht, liet de ECB haar beleid ongewijzigd, na de extra stimulering die in december al was aangekondigd. Het meest opvallende in de persverklaring van gisteren was de opmerking dat de budgetuitbreiding van het zogenoemde Pandemic emergency purchase programme (obligatie-opkoopprogramma om de coronacrisis te bestrijden) misschien niet helemaal zal worden gebruikt. Prompt liepen de rentes op staatsobligaties uit de eurozone op. 

... waarna de rentes in de eurozone stijgen

Misschien heeft de ECB het niet zo bedoeld, maar de geest was uit de fles. De Duitse tienjaarsrente steeg met 3 basispunten naar -0,50% en de Italiaanse met 7 basispunten naar 0,69%. Het besluit dat de Italiaanse overheid dit jaar ruim €30 miljard extra zal uitgeven (en dus zal moeten lenen), hielp natuurlijk ook niet. De Italiaanse hoofdindex FTSE MIB verloor 1% in Milaan, vooral door koersdalingen van Italiaanse banken, die veel Italiaans staatsschuldpapier in de boeken hebben. 

Meeste Europese beurzen sluiten lager

In Europa kwamen vooral beursgenoteerde vastgoedaandelen (-1,9%) onder druk door de oplopende rentes. Ook oliegerelateerde aandelen (-2,3%) leverden terrein in, na de rally in de voorgaande weken. IT-aandelen (+1,3%) stegen als reactie op goede kwartaalcijfers en opgeschroefde koersdoelen van analisten. Zo steeg ASML bijvoorbeeld 3,8%. Mede hierdoor wist onze eigen AEX index, een soort 'polder-Nasdaq', 0,7% hoger te sluiten. In reactie op het vooruitzicht van langere en strengere lockdowns waren het weer vooral de 'thuisblijf-aandelen’ die in de belangstelling stonden. Maar de meeste Europese beurzen eindigden gisteren met verlies. De Stoxx Europe 600-index sloot vrijwel onveranderd. 

Nieuwe ‘all-time high’ voor S&P 500-index

Door hoop op forse stimulering door de regering-Biden en enkele meevallende Amerikaanse macro-economische cijfers perste de S&P 500-index (+0,03%) gisteren nog net een nieuwe recordstand uit. Maar ondanks de hoger dan verwachte macrocijfers (huizenmarkt, ww-aanvragen en Philadelphia Fed Business Outlook Index) lagen juist aandelen uit cyclische sectoren zoals energie (-3,4%), basismaterialen (-1,5%) en banken (-1,1%) onder druk op Wall Street. Aandelen uit sectoren die minder last hebben van de pandemie, of er zelfs van profiteren zoals IT (1,3%) en communicatiediensten (+0,3%), eindigden hoger op Wall Street. 

Ook nieuw record voor Nasdaq, maar tijd voor ‘reality check’

Na de inauguratie en de beloftes van de nieuwe president Joe Biden is de aandacht van beleggers op Wall Street weer gericht op de ontwikkelingen rond het virus in de VS. Want ook daar gaat het niet de goede kant op. Toch steeg de Nasdaq, waarin tech-aandelen zwaar meetellen, gisteren met 0,6% naar een nieuw record. Dat kwam mede door een koerswinst van 6,5% voor Intel na meevallende kwartaalcijfers. De Dow Jones Industrial Average verloor miniem: 0,04%. De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg in reactie op de meevallende macrocijfers met 3 basispunten naar 1,11%. Na een paar maanden van hogere koersen, gedreven door hoop, is het tijd voor een 'reality check': om de schade precies in kaart te brengen. Dan zouden we nog wel eens grote verschillen in de resultaten van bedrijven kunnen zien, zoals die nu ook al in de cijfers over het vierde kwartaal zichtbaar worden. Het is dan ook niet meer dan logisch dat beleggers even wat gas terug nemen. 

Licht lagere opening verwacht

Dat zien we vanmorgen ook de Aziatische beurzen. Berichten dat steeds meer Aziatische regio's in lockdown gaan, drukten er de stemming. De Japanse Nikkei-index is 0,2% lager gesloten en de Hang Seng-index in Hongkong koerst 1,4% lager op het bericht dat delen van Hongkong weer op slot zijn gegaan vanwege het virus. De beurs van Shanghai staat op het moment van schrijven op een verlies van 0,4% en de Zuid-Koreaanse Kospi-index is 0,6% lager gesloten. De futures (koersen van termijncontracten) wijzen op een lagere opening van Wall Street vanmiddag. We verwachten dan ook een iets licht lagere opening van de Europese beurzen, op alweer de laatste handelsdag van de week. 

Agenda van vandaag

Op de agenda voor vandaag staan onder andere winkelverkoopcijfers uit het VK en voorlopig inkoopmanagersindices van januari uit het VK, Frankrijk, Duitsland en de eurozone als geheel. Voor de samengestelde index van de eurozone wordt een daling van 49,1 naar 47,6 punten verwacht. Voor de deelindex van de productiesector wordt een daling verwacht van 55,2 naar 54,4 punten, voor de dienstensector een daling van 46,4 naar 44,5 punten. De lockdowns hebben dus, zoals verwacht, een grotere impact op de dienstensector. Ook in de VS worden voorlopige inkoopmanagersindices (die van onderzoeksbureau Markit) bekendgemaakt. En ook daar rekenen we op een verzwakking. Ten slotte krijgen we nog cijfers over de verkopen van bestaande woningen in de VS in december. Het kwartaalcijferseizoen wordt vervolgd met cijfers van onder andere Schlumberger. Alvast een heel goed weekend en blijf gezond! 
 Groet, Simon  

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op vrijdag 22 januari 2021, 07:57 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investment manager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op 22 januari 2021, 8.19 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, Credit Suisse, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Refinitiv Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koers-winstverhouding, koers-boekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden.
Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien.
Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.
Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel hiervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ”Amerikaanse beleggingswetgeving”). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor “U.S. Persons” in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons.
ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.
Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd,  opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2021 ING Bank N.V., Amsterdam.