Auteur

Simon Wiersma
Investment Manager

Dagbericht beleggen Inflatie VS blijkt in januari niet zo sterk gestegen als verwacht

donderdag 11 februari 2021

Goedemorgen. De inflatie in de VS is vorige maand minder sterk gestegen dan werd verwacht. In januari bedroeg de inflatie 0,3% op maandbasis, precies als de gemiddelde analistenverwachting. Maar de kerninflatie, dus de inflatie zonder de voedsel- en energieprijzen, was 0,0%. Hier rekenden analisten op +0,2% op maandbasis. 

Op zich is die zwakke prijsstijging in de VS natuurlijk helemaal niet zo gek, omdat ook dat land vorige maand nog gedeeltelijk in een lockdown was. Maar beleggers twijfelen nu of de 'reflatie-trade', de beurstrend sinds november vorig jaar, waarbij vooral koersen van aandelen uit ‘cyclische’, dus economisch gevoeliger sectoren sterk zijn gestegen, niet iets te vroeg is ingezet (of te ver is doorgezet). Toch gaan wij ervan uit, dat door de vaccinaties en de stimuleringsprogramma’s in de VS later dit jaar een sterk groeiherstel zal volgen - met inderdaad aantrekkende inflatie als gevolg. 

We beleggen wat meer in financiële waarden…

We verwachten dan ook dat kapitaalmarktrentes in de loop van 2021 jaar (vooral in de VS) verder zullen oplopen. Ook de rentecurve, dus de grafiek van de marktrentes, afgezet tegen de looptijden, nog iets steiler zal worden doordat de rentes gaan stijgen op langer lopende leningen. Met dit scenario in ons achterhoofd hebben we deze week dan ook besloten om de weging van de sector financiële waarden in onze beleggingsstrategieën te verhogen van onderwogen naar neutraal. De meeste banken kunnen meer verdienen als de obligatierentes stijgen.

… en wat minder in nutsbedrijven

Dat gaat ten koste van de weging van de sector nutsbedrijven, een ‘defensieve’ categorie aandelen, omdat die het vaak relatief goed doet als de economie tegenzit. Het gewicht van de sector nutsbedrijven we hebben dan ook verlaagd van neutraal naar onderwogen. In onze tactische assetalloctie houden we vooralsnog vast aan een neutrale weging van aandelen en obligaties. Een uitgebreide toelichting op onze beleggingsvisie voor deze maand vind je in het ING Maandbericht beleggen van februari

Olieprijs stijgt wel

Twijfel over het tempo van het groeiherstel in de VS leidde gisteren tot een pas op de plaats van de aandelenindices op Wall Street. De rentes op langlopende Amerikaanse staatsobligaties daalden licht in reactie op de lager dan verwachte inflatiecijfers. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde met 1 basispunt naar 1,12%. De toonaangevende S&P 500-index eindigde met een minimaal verlies van 0,03%. Oliegerelateerde aandelen (+1,8%) profiteerden van de verder oplopende olieprijs, die steeg na de bekendmaking van een afname van de Amerikaanse olievoorraden. 

Zeldzaam: koersdaling Tesla (-5,3%)

Aandelen uit de sector duurzame consumentengoederen eindigden gemiddeld 0,9% lager dan dinsdag, mede door een zeldzame koersdaling van het aandeel Tesla (-5,3%) dat zwaar weegt in de belangrijkste aandelenindex ter wereld. De Nasdaq, met daarin relatief veel technologieaandelen (die het relatief goed doen in de coronaeconomie), boekte gisteren een verlies van een kwart procent. Ook hier lijkt het erop dat de zwaartekracht begint te wegen: zelfs beurslievelingen dalen soms in koers. Mede door de stijging van aandelen uit de sectoren basismaterialen (+1,9%) en energie (+1,7%), wist de Dow Jones Industrial Average, een winst te boeken van 0,2%. Het geloof in de cyclische sectoren is dus nog niet helemaal verdwenen.

Miniem plusje voor AEX (+0,02%) dankzij Adyen

Door de koersdalingen op Wall Street (in reactie op de tegenvallende inflatiecijfers) verdwenen ook de meeste winsten op de Europese beurzen gistermiddag. Eerder op de dag was de stemming nog best goed, mede door meevallende kwartaalcijfers van onder andere betaaldienstverlener Adyen (+8,7%). Dit aandeel zorgde ervoor dat de AEX index nog net met een klein plusje van 0,02% de dag afsloot. De meeste andere Europese beurzen eindigden in het rood. De Stoxx Europe 600-index sloot met een verlies van 0,2%. Bankaandelen stonden bovenaan in Europa met een gemiddelde winst van 0,5%, terwijl aandelen uit de sector duurzame consumentengoederen gemiddeld 1,3% inleverden. 

Obligatie-index dit jaar nu op verlies

Ondanks de twijfel naar aanleiding van de inflatiecijfers uit de VS sloot de Duitse tienjaarsrente 1 basispunt hoger op -0,44%. Ook de meeste andere rentes op eurostaatsobligaties liepen gisteren licht op. Door die oplopende rentes staat de index van eurostaatsobligaties FTSE EMU GBI dit jaar op een verlies van 0,95%. Verliezen op obligatieportefeuilles kan sommige fonds- en vermogensbeheerders ertoe dwingen om de risico’s van andere beleggingen in de beleggingsportefeuilles te verminderen door posities te verkleinen. Dit is wel iets om in de gaten te houden want het kan leiden tot wat volatiliteit in de markten: beweeglijker koersen. 

Chinese, Japanse en Koreaanse beurzen dicht

Van oplopende volatiliteit is vanmorgen echter nog geen sprake. De meeste Aziatische beurzen hebben de weg omhoog alweer ingeslagen. Daarbij moet dan wel worden opgemerkt dat veel beurzen in het Verre Oosten zijn gesloten vanwege de viering van Chinees Nieuwjaar. De beurzen op het vasteland van China zijn dan sowieso gesloten, maar ook de beurs van Zuid-Korea. In Hongkong wordt wel gehandeld en staat de Hang Seng-index op een winst van 0,5%. Ook de Japanse beurs is gesloten vanwege de viering van een feestdag, in dit geval de viering van de stichting van de natie. De Australische beurs is 0,1% lager gesloten maar die van Maleisië staat op een winst van 0,2%, net als de beurs van India. De koersen van de futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices wijzen op het moment van schrijven op een licht hogere opening van Wall Street vanmiddag. De Europese beurzen zullen naar verwachting vanmorgen ook iets hoger van start gaan.    

Agenda van vandaag

Op de agenda voor vandaag staan onder andere Nederlandse inflatiecijfers van januari. Ook maakt de Europese Commissie haar economische verwachtingen bekend. In de VS worden vanmiddag onder andere cijfers over de wekelijkse uitkeringsaanvragen gepubliceerd. Analisten verwachten gemiddeld 760.000 nieuwe aanvragen wegens ontstane werkloosheid. Het kwartaalcijferseizoen gaat verder met cijfers van onder andere Astra-Zeneca, Pepsico, Kraft Heinz, RELX, Crédit Agricole, SBM Offshore, ArcelorMittal, Commerzbank, KBC Group, Schneider Electric, Pernod Ricard, Aegon, Umicore en L'Oréal.
Fijne dag en blijf gezond!  Groet, Simon    

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op donderdag 11 februari 2021, 07:57 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investment manager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op 11 februari 2021, 8.18 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, Credit Suisse, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Refinitiv Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koers-winstverhouding, koers-boekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden.
Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien.
Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.
Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel hiervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ”Amerikaanse beleggingswetgeving”). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor “U.S. Persons” in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons.
ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.
Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd,  opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2021 ING Bank N.V., Amsterdam.