Auteur

Simon Wiersma
Investment Manager

Dagbericht beleggen Schokgolf door gedwongen aandelenverkoop hedgefonds

maandag 29 maart 2021

Goedemorgen. Toch weer even wennen, die klok een uur vooruit. Hoewel ik er normaal geen last van heb, leek de wekker vanmorgen toch wel erg vroeg te gaan. Met een paar mooie dagen in het vooruitzicht zal het wel weer snel wennen. 

Helaas is het Max niet gelukt om de eerste Grand Prix van het seizoen te winnen, maar valt het met de teleurstelling wel mee. Hij finishte immers maar een fractie van een seconde na wereldkampioen Hamilton en het seizoen is nog lang. Voor wat betreft 'ons Oranje' is het te hopen dat het snel beter wordt, anders is de kans op deelname aan het WK snel verkeken. Positief nieuws komt er uit Egypte, waar volgens de laatste berichten het containerschip Ever Given gedeeltelijke vlot is getrokken. Hopelijk is de stremming van het Suezkanaal snel voorbij en kunnen de opgehouden schepen hun lading nu snel lossen. 

Miljardenverkoop aandelen leidt tot volatiliteit

Minder goed nieuws was er voor belegger Archegos Capital Management, van voormalig hedgefundmanager Bill Hwang, die afgelopen vrijdag volgens berichten gedwongen werd aandelenposities van enkelen tientallen miljarden dollar te liquideren, onder druk van de banken waarvan geld was geleend. Onder andere aandelen van ViacomCBS (-27,3%) en Discovery (-27,5%) werden vrijdag op Wall Street gedumpt door Goldman Sachs, Morgan Stanley en andere banken. Voor deze beide aandelen was het de grootste daling op één dag ooit. De afwikkeling van deze verkopen, maar ook die van onder andere Baidu (+1,9%) leidde vrijdag tot een volatiele (koersbeweeglijke) handelsdag op Wall Street, waarover later meer. 

Japanse beurs sluit hoger…

Ondanks een koersverlies van ruim 16% van de Japanse investmentbank Nomura, die waarschuwde voor mogelijk grote verliezen door transacties met een Amerikaanse klant (waarschijnlijk Archegos), is de Tokiose Nikkei-index vanmorgen ruim 1% hoger gesloten. Het beeld op de andere Aziatische beurzen is verdeeld nadat Wall Street vrijdag nog nieuwe ‘all-time highs’ neerzette. De Hang Seng-index staat op het moment van schrijven wel een kwart procent lager na eerder nog op winst te hebben gestaan. De beurs van Shanghai koerst wel een half procent hoger en die van Shenzhen plust een kwart procent. 

… maar lagere opening verwacht in Europa

De Zuid-Koreaanse Kospi-index is 0,2% lager gesloten en de beurs van Australië eindigde 0,4% lager. De tienjaarsrentes van Australië en Nieuw-Zeeland staan vier respectievelijk vijf basispunten hoger dan vrijdag. De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices staan tot 1% lager. We verwachten dan ook dat de Europese beurzen lager zullen openen. 

Hedgefunddebacle mogelijk ook dreun voor Credit Suisse

Europese bankaandelen kunnen vandaag onder druk komen, nu zojuist de Zwitserse bank Credit Suisse waarschuwde voor mogelijk flinke handelsverliezen in het eerste kwartaal door de geforceerde sluiting van posities van ‘een Amerikaans hedgefund’. Ook hier wordt in de media een verband gelegd met het getroffen hedgefonds Archegos Capital Management, maar dit is niet bevestigd. Zo zie je maar weer dat zakendoen met sommige hedgefunds spelen met vuur kan zijn. Door de dollartekens in hun ogen raken sommige banken verblind voor de risico's. Hopelijk loopt het met een sisser af. 

Hogere rentes op Wall Street…

Het is niet duidelijk of de enorme volatiliteit op Wall Street van vrijdag het gevolg was van de afwikkeling van de genoemde geforceerde afwikkeling van posities in Amerikaanse aandelen. Maar de rally die optrad in het laatste uur van de handel in New York was wel opvallend. Gedreven door een hoog tempo van vaccineren in de VS en een iets hoger dan verwachte stand van de vertrouwensindex van de Universiteit van Michigan (84,9 tegenover 83,6 verwacht) gaven beleggers moed. De inflatiecijfers van februari lagen redelijk in lijn met de verwachtingen (+0,2% maand op maand en +1,6% jaar op jaar). Toch liepen de obligatierentes vrijdag iets op. De Amerikaanse tienjaarsrente steeg met 4 basispunten naar 1,68%, de dertigjaars ging met 2 basispunten omhoog naar 2,38%. 

… geen belemmering voor nieuwe records S&P 500 en Dow Jones

De rentestijging kon niet verhinderen dat zowel de S&P 500-index (+1,7%) als de Dow Jones Industrial Average (+1,4%) nieuwe records neerzette. De winst van 1,2% voor de Nasdaq was niet genoeg voor een nieuw all-time high. Deze, sterk door tech-aandelen bepaalde index, staat nog bijna 7% onder zijn top van 12 februari. Eerder op de vrijdag wisten de Europese beurzen al fraaie winsten te boeken. Het verhaal dat ik lees, dat ‘vaccinatie-optimisme’ in de VS de aanleiding zou zijn voor het opgetogen beursentiment, vind ik nogal gezocht. Ik zou eerder wijzen op de hoger dan verwachte Duitse Ifo-index (93 tegenover 91,3 punten verwacht) als oorzaak van het optimisme. Maar goed, het neemt niet weg dat de Stoxx Europe 600-index (+0,9%) vrijdag de sterkste stijging op één dag liet zien sinds drie weken. Dat gebeurde onder aanvoering van IT-aandelen (+2,6%) en aandelen uit de sector energie (+1,9%). Die laatste categorie profiteerde van de hogere olieprijs (+4,2%). 

Technologieaandelen jagen AEX-index naar 1,7% winst

Onze AEX-index, de ‘tech-beurs van de lage landen’, knalde in Amsterdam 1,7% omhoog, gedreven door onder andere zwaargewicht ASML (+5,2% en goed voor 6 indexpunten) en ASMI (+4,6%). Met een slotstand van 696,6 punten sloot de index nog maar net onder de recordstand van september 2000 (701,56). Het lijkt slechts een kwestie van tijd dat dat record verbroken gaat worden. Ook de andere Europese beuren sloten hoger, waarbij opviel dat de omzetten wel veel lager waren dan gemiddeld. De euro sloot tegenover de dollar vrijwel onveranderd op $1,179 en de Duitse tienjaarsrente sloot 4 basispunten hoger op -0,35%. 

Agenda van vandaag

De agenda voor macro-economische cijfers is vandaag vrij leeg. We moeten het doen met onder andere de Dallas Fed Manufacturing Activity-index van maart (14,5 punten verwacht). De nasleep van de gedwongen beursorders van Archegos Capital Management kan nog wel voor wat volatiliteit zorgen. Fijne week en blijf gezond! Groet, Simon

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op maandag 29 maart 2021, 07:57 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon J. Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op 29 maart 2021, 8.19 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, Credit Suisse, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Refinitiv Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koers-winstverhouding, koers-boekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden.
Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien.
Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.
Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel hiervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ”Amerikaanse beleggingswetgeving”). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor “U.S. Persons” in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons.
ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.
Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd,  opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2021 ING Bank N.V., Amsterdam.