Auteur

Simon Wiersma
Investment Manager

Dagbericht beleggen Het wachten is op de speech van Fed-voorzitter Powell in Jackson Hole vrijdag

dinsdag 24 augustus 2021

Door Simon Wiersma, investmentmanager (24 augustus 2021, 8.37 uur) - Goedemorgen. Zal je net zien: eerste werkdag en het is ineens prachtig weer! Zo gaat het vaak in ons land. Wel erg fijn voor de laatste groep vakantiegangers.

Voor beleggers was er gisteren ook weinig te klagen. De negatieve beursstemming van vorige week leek gisteren alweer als sneeuw voor de zon verdwenen. De steun van hogere koersen in Azië en de prima inkoopmanagersindices van de eurozone was genoeg om de stemming er weer in te krijgen. 

Inkoopmanagersindex eurozone wijst op groei

De deelindex van de dienstensector bleek deze maand minder sterk gedaald dan verwacht: van 59,8 naar 59,7 punten (59,5 verwacht). Die van de productiesector daalde van 62,8 naar 61,5 punten. Dat is weliswaar een iets lagere stand dan analisten hadden verwacht (62 punten) maar die wijst nog steeds op sterke groei. De index staat immers nog steeds ruim boven de 50 punten. 

Europese beurzen hoger bij lage omzetten

Na enige twijfel in de ochtend wisten de Europese aandelenbeurzen de weg omhoog alweer snel te vinden. Waarbij het me wel opviel, dat de omzetten zo'n 20% tot 30% lager waren dan het gemiddelde van de afgelopen dertig dagen. Lang niet alle handelaren zijn blijkbaar terug van vakantie. En dat leidt tot soms grote uitslagen, zoals bij de olieprijs, een markt waar doorgaans veel speculatie plaatsvindt. De prijs van een vat ruwe Brentolie schoot gisteren - zonder direct aanwijsbare reden - met ruim 5% omhoog, de sterkste stijging op één dag in negen maanden. Een signaal dat het geloof in economisch herstel, ondanks de verspreiding van de deltavariant, nauwelijks een deuk heeft opgelopen. Ook andere grondstoffenprijzen gingen omhoog. 

Overheden en centrale banken stimuleren nog volop…

Bij iedere dip op de beurs wordt er een reden gevonden om snel weer in te stappen. Volgens de verhalen in de krant zou de aanjager van het positieve sentiment van gisteren de goedkeuring zijn van het Pfizer-BioNtech-vaccin door de Amerikaanse medicijnen-toezichthouder. Dat vind ik een nogal onzinnige verklaring, maar wie maalt daar nu om? Feit is dat de economische groei doorzet - weliswaar in een iets lagere versnelling dan eerder dit jaar - en de steun van overheden en centrale banken vooralsnog aanhoudt. 

… maar dat gaat zeer waarschijnlijk veranderen

Dat dit zal gaan veranderen is vrijwel zeker, misschien horen we dat vrijdag wel uit het Amerikaanse wintersportplaatsje Jackson Hole, waar de centrale bankiers van de wereld hun jaarlijkse congres hebben. Maar minder steun betekent nog geen ‘verkrapping’, het actief verminderen van de geldhoeveelheid door de centrale banken (wat de groei remt en het inflatiegevaar dempt). Alle Europese beurzen gingen gisteren hoger de dag uit. De AEX-index sprong eruit met een winst van 1,2% en sloot op een nieuwe recordstand. Vooral cyclische, dus economisch gevoeliger aandelensectoren zoals energie (+2,2%) en duurzame consumentengoederen (+1,2%) waren in trek. Meer defensieve sectoren, zoals vastgoed (-1%) en nutsbedrijven (-0,6%), die relatief minder dalen in economisch moeilijker tijden, hadden last van de licht oplopende rentes. De toonaangevende Duitse tienjaarsrente steeg met 1 basispuntje naar -0,48%. Het beursbeeld van gisteren zien we als een goede afspiegeling van wat we de komende maanden naar onze mening kunnen verwachten. 

VS: sterke woningmarktcijfers compenseren zwakke inkoopmanagersindices

Ondanks een iets sterker dan verwachte terugval van de Amerikaanse inkoopmanagersindex van de dienstensector (van 59,9 naar 55,2 punten, 59,2 verwacht), waardoor de samengestelde index daalde van 59,9 naar 55,4 punten, maakten beleggers op Wall Street zich gisteren weinig zorgen. Daar tegenover stond namelijk een sterker dan verwachte stijging van de verkopen van bestaande woningen (+2% tegenover -0,5% verwacht) en het bericht over het Pfizervaccin. De positieve stemming op de Aziatische en Europese beurzen deden de rest. Onder aanvoering van oliegerelateerde aandelen (+3,8%) boekte de S&P 500-index een winst van 0,9%, de sterkste stijging in een maand. Ook in New York stonden defensieve sectoren zoals nutsbedrijven (-1,3%) en vastgoedaandelen (-0,4%) onder druk. De Nasdaq knalde 1,6% omhoog en de Dow Jones Industrial Average pluste 0,6%. Op de obligatiemarkt was het, in aanloop naar het centrale-bankierscongres in Jackson Hole, dat van donderdag tot en met zaterdag plaatsvindt, erg rustig. De Amerikaanse tienjaarsrente sloot onveranderd op 1,25%. 

'Jackson Hole': we zien geen beren op de weg…

Het optimisme krijgt vanmorgen een vervolg op de Aziatische beurzen. Vrijwel alle beurzen kleuren groen. De Japanse Nikkei-index koerst 1% hoger en de Hongkongse Hang Seng-index plust 1,8%. De beurzen op het vasteland van China staan rond een procent hoger en de Zuid-Koreaanse Kospi-index stijgt 1,3%. Beleggers hebben hun hoop gevestigd op een 'dovish' (dus stimuleringsgezind) verhaal van Fed-voorzitter Jerome Powell aanstaande vrijdag. Of ze gelijk krijgen, weten we dus over een paar dagen. En we achten de kans groot dat de ‘Fed’, de Amerikaanse centrale bank, inderdaad maar heel voorzichtig de geldkraan zal dichtdraaien. We zien vooralsnog dan ook geen beren op de weg. 

… nu aandelenwaarderingen wat ontspannen

Per saldo zijn aandelen dit jaar, ondanks de flinke koersstijgingen, goedkoper geworden door de gestegen winstgroeiverwachtingen en de lage (reële) rentes. Zolang er bij die laatste twee geen belangrijke veranderingen optreden, kunnen de aandelenbeurzen de weg omhoog vervolgen. Alle andere informatie, zoals over het coronavirus of geopolitieke ontwikkelingen, is slechts ruis. De futures (termijncontracten) op de belangrijke Amerikaanse aandelenindices wijzen ook vandaag op een hogere start van Wall Street vanmiddag. De Europese aandelenbeurzen zullen naar verwachting dan ook hoger van start gaan, op weg naar nieuwe records. 

Agenda van vandaag

Op de agenda voor vandaag staan onder andere Duitse economische-groeicijfers over het tweede kwartaal en verkoopcijfers van nieuwe woningen in de VS. Verder wordt de nieuwe stand van de Richmond Fed Manufacturing-index bekendgemaakt. Van deze voorlopende indicator voor de Amerikaanse productiesector wordt een daling van 27 van naar 24 punten verwacht. Deze cijfers zullen de financiële markten niet in beweging zetten. Het wachten is op de speech van Fed-chef Powell in Jackson Hole vrijdag. Kwartaalcijfers verwachten we vandaag nog van onder andere Medtronic, Best Buy en Intuit. Fijne dag!  Groet, Simon

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op dinsdag 24 augustus 2021, 07:57 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op 24 augustus 2021, 7.59 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, Credit Suisse, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Refinitiv Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koers-winstverhouding, koers-boekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden.
Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien.
Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.
Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel hiervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ”Amerikaanse beleggingswetgeving”). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor “U.S. Persons” in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons.
ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.
Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd,  opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2021 ING Bank N.V., Amsterdam.