Auteur

Henry van Heijster
Investment Manager

Dagbericht beleggen Hoger dan verwachte inflatie VS (+6,2%) duwt Wall Street in de min

donderdag 11 november 2021

Na de hoger dan verwachte cijfers uit China, kwamen de Duitse cijfers in lijn met de verwachtingen door. Niettemin is een inflatie van 4,5% op jaarbasis nog steeds reden tot zorg, tenzij spoedig zal blijken dat dit tempo van prijsstijgingen van voorbijgaande aard is. Behulpzaam in dit verband was de daling van de (groothandels)gasprijzen gisteren, na aanwijzingen dat de leveranties uit Rusland aan Europa weer gaan toenemen. Het gas-termijncontract noteerde bijna 10% lager rond €67. Een stuk lager dan de €160 van begin oktober, maar nog altijd dik drie keer het niveau van begin dit jaar van rond de €20.

Waarschuwing voor ECB

Intussen is de Duitse Raad van Economische Adviseurs er niet gerust op. In een gisteren verschenen rapport wordt de Europese Centrale Bank (ECB) opgeroepen tot een snelle 'normalisatie' van het 'ultra-expansieve' monetaire beleid. Volgens deze denktank daalt de Duitse inflatie van 3,1% dit jaar naar 2,6% volgend jaar, maar is er een reëel risico dat tijdelijke factoren verworden tot blijvend hogere inflatie. De kapitaalmarktrentes in Europa liepen gisteren weer op. Het meeste in het Verenigd Koninkrijk en in Italië, met ruim 5 basispunten. In dat laatste land kwam het septembercijfer voor de industriële productie boven de verwachting uit op een mooie 4,5% op jaarbasis. 

Adyen krijgt tik na cijfers Paypal

De Europese aandelenmarkten schommelden de hele dag zo'n beetje rond het slot van dinsdag. Achter dat vrijwel onveranderde indexniveau gingen echter wel wat grotere bewegingen schuil. Financiële waarden en energieaandelen – sectoren die overwogen zijn in onze beleggingsstrategieën – deden het wat beter. De IT-sector, die met een gewicht van nog geen 10% betrekkelijk klein is in Europa, leverde een procentje in. Dat kwam waarschijnlijk door de oplopende rentes en de hoge waarderingen. Internetbetaaldienst Adyen kreeg een tikje omlaag mee van de dreun die branchegenoot Paypal de dag ervoor kreeg uitgedeeld. De kwartaalresultaten van het online-betaalbedrijf konden de torenhoog opgelopen verwachtingen niet helemaal waarmaken.

Ahold profiteert van thuis-eten-trend

De Stoxx Europe 600-index sloot gisteren ongeveer een kwart procent in de plus. Uitschieters in de ING Vermogensbeheer-strategie Duurzaam waren Ahold met +4% en Adidas met -4%. De Zaanse grootgrutter zegt te profiteren van de nog steeds groeiende ('dan maar') thuis-eten-trend ('food at home') en de daarmee deels samenhangende groei van onlineverkopen. Het Duitse sportmerk haalde Covid-gerelateerde productieproblemen in Vietnam aan en de consumentenboycot in China, maar het lijkt overtuiging te missen in de (eeuwige) strijd met concurrenten als Nike en Puma. 

Inflatie VS loopt op naar 6,2%...

Ook in de Verenigde Staten beheersten de inflatiecijfers de headlines. De Wall Street Journal opende met het nieuws dat de Amerikaanse consumentenprijzen in oktober met een stijging van 6,2% op het hoogste niveau van de afgelopen dertig jaar zijn aangeland. Dat is ruim boven de verwachting van 5,9% en het septembercijfer van 5,4%. Ook het voor de volatiele voedsel- en energieprijzen geschoonde cijfer – de kerninflatie – kwam uit op een veel hoger dan verwachte 4,6%. De krant concludeert dat de prijsstijgingen zich inmiddels over een breed front manifesteren, dus ook buiten de met de heropening van de economie geassocieerde sectoren, zoals de horeca.

… met fikse rentestijging tot gevolg

De reactie op de Amerikaanse obligatiemarkt laat zich makkelijk raden. De rente op Amerikaanse 10-jarige staatsobligaties schoot omhoog met bijna 10 basispunten tot boven de 1,5%. Hoewel het inflatiecijfer al ruim voor de opening van Wall Street bekend was en de termijncontracten op staatsobligaties ook de hele dag al in het rood stonden, liet de reactie op de Europese obligatiemarkten toch op zich wachten tot na de opening in New York. Pas daarna ging dus ook de Duitse 10-jarige staatsobligatie verder onderuit. De benchmarkrente voor de Eurozone schoot met 5 basispunten omhoog tot -0,25%. 

Wall Street levert in

De Amerikaanse aandelenmarkten openden in de min, onder aanvoering van de energiesector, die met bijna 2% daalde. Aanleiding was het bericht dat de olievoorraden in de VS vorige week veel hoger waren verwacht. Daarop daalde de olieprijs bijna 2%. Ook de IT-sector ging omlaag, wat logisch is gezien de oplopende rente volgens Pavlov, hoewel het soms ook wel eens anders gaat. Maar vandaag ging het dus volgens het boekje: de duurste (hoogst gewaardeerde) aandelen zakten het hardst. Wall Street sloot uiteindelijk in de min: de S&P 500-index bijna een procent en de Nasdaq ruim anderhalf procent.

Winstneming in Nvidia na forse stijging

Een Amerikaanse uitschieter in de Duurzaam-strategie was chipproducent Nvidia met dik -4%. Helaas geen substantiële stijgers, of het moet Alibaba (de Amerikaanse notering) zijn die weer iets meer van het dramatische jaarverlies wist in te lopen. Maar ja, Nvidia was dit kwartaal alweer 45% in koers opgelopen. We hebben dit aandeel in september toegevoegd aan de portefeuille, dus dat stemt ons nog steeds vrolijk.

Chinese beurzen in de plus

Vanochtend zien we een gemengd beeld op de aandelenmarkten in Azië. De Chinese beurzen staan in de plus; beleggers hopen op maatregelen om de problemen bij de vastgoedontwikkelaars in te dammen. De beurs van Shanghai is 1,2% hoger gesloten, de Hang Seng-index noteert in Hongkong 1,3% hoger. In Tokio is de Nikkei-index 0,6% hoger gesloten. De Koreaanse Kospi-index is echter 0,2% lager geëindigd en ook de Australische beurs leverde in (-0,6%). Alles binnen de perken dus. De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse indices noteren tussen 0,1% en 0,3% hoger en wijzen dus op een hogere opening van Wall Street vanmiddag.

Agenda van vandaag

Op de macro-economische agenda voor vandaag staan weinig cijfers. Wel komen er rapporten uit van de ECB en de Europese Commissie over de economische toestand in de wereld. Bedrijfscijfers krijgen we vandaag van onder meer Siemens en Arcelor Mittal. In de VS is het vandaag Veterans Day, waardoor de handel beperkt is. Fijne dag!   Groet, Henry

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op donderdag 11 november 2021, 8.04 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Henry van Heijster, Investment Manager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op 11 november 2021, 7.57 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, Credit Suisse, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Refinitiv Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koers-winstverhouding, koers-boekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden.Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien.Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel hiervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ”Amerikaanse beleggingswetgeving”). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor “U.S. Persons” in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons.ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd,  opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2021 ING Bank N.V., Amsterdam.