De beurs vandaag Rust keert terug ● crypto’s verder omlaag ● rentestijging niet per se nadelig voor aandelen

vrijdag 7 januari 2022

Rust lijkt terug te keren op de beurzen…

Een blik op de Aziatische beurzen vanmorgen leert ons dat de ergste schrik bij beleggers over het sneller dan verwacht dichtdraaien van de geldkraan door de Fed voorbij lijkt. De meeste beurzen in het verre oosten staan in de plus, gesteund door hogere standen van de futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices. Op de obligatiemarkt lijkt de rust ook weer enigszins te zijn teruggekeerd, na de scherpe rentestijging in de voorgaande dagen. De Amerikaanse 10-jaarsrente noteert onveranderd op 1,73%, nadat deze gisteren weer 2 basispunten opliep. Beleggers lijken even op adem te komen na de felle koersreacties woensdagavond en gisteren, nadat de notulen van de laatste Fed-vergadering bekend werden. Daaruit bleek dat de Amerikaanse centrale bank mogelijk eerder dan verwacht begint met het verhogen van de beleidsrente. 

… maar niet op cryptomarkt

Op de cryptomuntenmarkt is het overigens nog wel onrustig. De koers van de Bitcoin daalt vanmorgen 3% tot onder $42.000, waarmee een belangrijke technische weerstand werd gebroken en de weg omlaag open ligt. Ondanks de mooie verhalen blijkt deze 'munt' geen goede diversificator voor beleggers maar een echte 'risicoturbo'. Als de rente op 'echt' geld, dus waar je belasting mee kunt betalen, oploopt zullen alternatieve beleggingen, waaronder crypto's en NFT's (‘non-fungible tokens’), zich moeten bewijzen. Terug naar de 'traditionele' beurzen.

Alleen financiële aandelen omhoog in Europa

Op de Europese beurzen zat de schrik er bij beleggers gisteren goed in na de koersverliezen woensdagavond op Wall Street. De Europese beurzen openden met flinke verliezen, die in de loop van de dag wel iets terugliepen nadat Wall Street bij de opening niet verder onderuit ging maar iets herstelde. Het was niet genoeg om een daling vanaf het recordniveau van de Stoxx Europe 600-index van dinsdag te voorkomen. De brede Europese index verloor uiteindelijk 1,25% maar staat dit jaar nog wel op een kleine winst. Europese techaandelen (-2,2%) daalden voor de vijfde dag op rij. Alleen aandelen uit de financiële sector (+0,4%) wisten winst te boeken. Op de obligatiemarkt steeg de Duitse 10-jaarsrente met 2 basispunten naar -0,06%, het hoogste niveau sinds mei 2019. De 0% is in zicht. Iets hoger dan verwachte Duitse inflatiecijfers van december (+5,7% tegenover 5,6% verwacht) stuwden de rentes op Europese staatsobligaties verder omhoog.

Rentestijging niet per se nadelig voor aandelen

Hogere rentes, en vooral een steilere rentecurve (een groter verschil tussen de korte en lange rente), zijn gunstig voor de winstvooruitzichten van banken. Dat is ook de reden waarom we deze sector op een overwogen positie hebben in onze beleggingsstrategieën. We verwachten dat de rentes dit jaar verder zullen oplopen, als de economische groei en het beleid van centrale banken wat meer zullen normaliseren. Renteverhogingen, of een minder stimulerend beleid van centrale banken, zijn voor de aandelenbeurzen niet per definitie negatief, zolang de winstgroei van bedrijven niet onder druk komt. Hogere reële rentes (na aftrek van inflatie) leiden wel tot druk op de waardering (koers-winstverhouding) van aandelen. Om de rally voort te zetten, zullen winsten dus harder moeten stijgen dan de rente. 

Europese (waarde)aandelen minder gevoelig voor rentestijging

Europese aandelen zijn minder gevoelig voor stijgende rentes dan Amerikaanse, omdat we hier meer waardeaandelen hebben dan in de VS. Daar worden de aandelenmarkten overheerst door hoog gewaardeerde groeiaandelen uit voornamelijk de tech-sector. Die zijn gevoelig voor stijgende rentes, omdat hun verwachte winsten vaak ver in de toekomst liggen. Die worden, omgerekend naar nu, minder waard als de rente stijgt. Aan de jarenlange outperformance van Amerikaanse groeiaandelen ten opzichte van Europese waardeaandelen, door de steeds verder dalende rentes, lijkt nu echt een einde te komen. Beleggers krijgen meer oog voor bedrijven die nu al winst maken en/of hoge kasstromen realiseren. Veelbelovende, maar verlieslatende groeibedrijven zullen het lastig krijgen.

Inkoopmanagersindex VS daalt flink

Na de flinke koersdaling van woensdagavond, keerde de rust op Wall Street gisteren weer enigszins terug. Op een onverwacht scherpe daling van de inkoopmanagersindex van de Amerikaanse dienstensector (van 69,1 naar 62 punten, 67 verwacht) werd niet heftig gereageerd. De daling werd vooral gedreven door een afname van de deelindex van nieuwe orders, die terugviel door de beperkende maatregelen vanwege omikron. De deelindex van de werkgelegenheid bleef redelijk goed liggen. Geen grote zorgen dus over de arbeidsmarkt. De Amerikaanse 2-jaarsrente liep 2 basispunten op naar 0,87%, vooruitlopend op een verhoging van de beleidsrente door de Fed. Een eerste verhoging van 0,25% wordt nu door de markt in maart verwacht. De S&P 500-index eindigde met een verlies van 0,1%, de Nasdaq verloor ook 0,1% en de Dow Jones-index leverde 0,5% in. 

Agenda van vandaag

  • Duitse industriële productie in november
  • Winkelverkoopcijfers eurozone van november
  • Inflatiecijfers eurozone van december (verwacht: +4,8% op jaarbasis)
  • Vertrouwenscijfers eurozone
  • Arbeidsmarktrapport VS van december (verwacht: 447.000 nieuwe banen, daling werkloosheid van 4,2% naar 4,1%, stijging uurlonen van 0,4% op maandbasis en 4,2% op jaarbasis)

Disclaimer

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee, je kunt je inleg (deels) verliezen. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. 

Disclaimer

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., gevestigd te Amsterdam en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Deze publicatie is geen beleggingsaanbeveling, geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijk zorg betracht om er voor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. De waarde van uw belegging kan fluctueren. U kunt uw gehele inleg kwijtraken. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee, je kunt je inleg (deels) verliezen. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.