Fundamentele Analyse: Adidas Adidas - Winstwaarschuwing Adidas

Winstwaarschuwing Adidas

Adidas kampt met bedrijfsspecifieke problemen, zoals de consumentenboycot in China, en sectorbrede problemen, zoals de lockdown in China en het niet groeien van de vraag nu de steden aldaar weer langzaam uit de lockdowns komen. Verder heeft Adidas te maken met een consument die nog wel een rondje langer loopt op zijn oude schoenen nu het economische klimaat (gevoelsmatig) verslechtert. De grote concurrent Puma, aan de overkant van de rivier, laat juist beter dan verwachte cijfers zien, dus kan het simpelweg ook zo zijn dat de Adidas-collectie deze keer niet aanslaat.

Beste van de rest

Het Duitse Adidas is, na het Amerikaanse Nike, de grootste producent van sportproducten ter wereld. De grootste en meest succesvolle merknaam van het concern is Adidas, goed voor 73% van de totale omzet. De totale omzet kwam in 2021 uit op €21,2 mld.

Winstwaarschuwing Adidas

Adidas rekent dit jaar op een lagere winst en omzet, onder meer als gevolg van de coronabeperkingen in China. Dit meldde het concern op 27 juli nabeurs. In de regio China zal de omzet in de rest van 2022 vermoedelijk met dubbele cijfers dalen. Eerder werd in de tweede helft van het jaar gerekend op een stabiele omzet op jaarbasis. De autonome groei komt dit jaar lager uit dan de 11% tot 13% die eerder werd voorspeld, namelijk in een bandbreedte tussen de 5% en 9%. De minder gunstige geografische mix resulteert volgens het bedrijf verder in een brutomarge van rond de 49% in 2022. Eerder werd uitgegaan van 50,7%. De verwachting voor de operationele marge in 2022 ging omlaag van ongeveer 9,4% naar 7%. Voor de nettowinst rekent Adidas op zo'n €1,3 mld euro, terwijl het bedrijf voor heel 2022 eerder nog uitging van een winst aan de lage kant van een bandbreedte tussen €1,8 en €1,9 mld. In het tweede kwartaal steeg de omzet van Adidas met zo'n 10% naar €5,6 mld. De brutomarge daalde naar 50,3%. Onder de streep resteerde een nettowinst van €360 mln, waarbij Adidas ook nog eens kon profiteren van een eenmalige belastingbate van ruim €100 mln, waardoor de winst slechts iets lager uitkwam dan in het tweede kwartaal van 2021.

Waardering

De waardering is met 24 keer de getaxeerde winst voor het lopende jaar lager dan gemiddeld, dit heeft te maken met de tijdelijk aanvoerketenproblemen in Vietnam, de lockdownbeperkingen in China vanwege het coronavirus en de sancties tegen Rusland waardoor de winsten dalen of zelfs verliezen worden.

Kansen

• Adidas heeft een groot gedeelte van zijn afzetgebied in West-Europa. Het bedrijf doet investeringen in opkomende markten van zowel Azië als Europa om extra groei te realiseren.
• De Amerikaanse dollar kan verder aansterken ten opzichte van de euro. Een verdere stijging van deze munt versterkt de concurrentiepositie van Adidas ten opzichte van Nike.

Risico's

• Stijgende grondstoffenkosten zijn in het huidige economische klimaat moeilijk door te berekenen aan de consument. Adidas is dit, net als alle grote concurrenten, toch van plan te doen. Dit kan ten koste gaan van het marktaandeel.
• De consumentenboycot in China kan langer duren dan gevreesd.
• De totale blootstelling van het bedrijf aan duurzaamheidsrisico's is laag en is vergelijkbaar met het gemiddelde van de subsector.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is geen onderdeel van het duurzaam beleggingsuniversum. Binnen zijn sector is het een voorloper (NFI +) op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er zijn geen uitsluitingscriteria van toepassing vanwege ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten Duurzaam beleggen bij het ING Investment Office, en staat los van de fundamentele analyse.