Auteur

Nathan Levy
Investment Manager

Dagbericht beleggen Te vroeg om aandelengewicht tactisch te vergroten

maandag 24 december 2018

Wat een week hebben we achter de rug. Met dalende aandelenkoersen, obligatierentes, olieprijzen en wegzakkend sentiment. Voorzichtigheid is troef; beleggers maken zich zorgen over de bekende thema’s die spelen, zoals het handelsconflict, de brexit, Italië, de gele hesjes, een te streng beleid van de Fed en de invloed van dit alles op de groei van economieën.

Trump niet blij met Fed-beleid

Ook president Trump laat al langer blijken dat hij geen fan is van het beleid van de Fed, de Amerikaanse centrale bank. Hij schijnt adviseurs te hebben geraadpleegd om te kijken of hij van Fed-voorzitter Jerome Powell af kan komen. Hoewel ontslag waarschijnlijk juridisch niet mogelijk is, zou Trump hem mogelijk de voorzittershamer kunnen afnemen. Ik ga er echter van uit dat Trump zover niet zal gaan. Hij zou zichzelf dan namelijk in de voet schieten omdat zo'n actie het vertrouwen bij beleggers een behoorlijke knauw zou geven. Bovendien heeft Steven Mnuchin, de Amerikaanse minister van Financiën, al laten weten dat de positie van Powell niet in gevaar is.

Deel Amerikaanse overheid voorlopig dicht…

Een extra zorg die er vrijdag bijkwam voor beleggers, is de zorg over de 'shutdown', de sluiting van niet-vitale overheidsdiensten. Omdat president Trump daarmee goedkeuring wil afdwingen voor de miljardeninvesteringen die nodig zijn voor zijn muur op de Mexicaans-Amerikaanse grens. Daar komt nog bij, dat de Democraten en Republikeinen geen overeenstemming over de begroting hebben bereikt. Voor de deadline van vrijdagnacht 12 uur werd er geen overeenkomst bereikt, waardoor de shutdown in werking trad. Ook zaterdag kwamen de Democraten en het Witte Huis er niet uit en werd besloten na de kerst verder te praten. Het ziet er dus niet naar uit dat er op korte termijn een oplossing komt, waarschijnlijk zelfs niet voor het nieuwe jaar, wanneer de Democraten een meerderheid krijgen in het Huis van Afgevaardigden.

… en dat moet niet te lang gaan duren

Negen van de vijftien departementen zijn gesloten, waardoor ongeveer 350.000 ambtenaren met (merendeels onbetaald) verlof zijn gestuurd. De directe invloed op de economie zal waarschijnlijk miniem zijn, ook omdat het slechts een gedeeltelijke sluiting is. Maar het moet dan uiteraard niet te lang gaan duren. Een risico is wel dat de shutdown doorwerkt op het sentiment onder consumenten en bedrijven. Er spelen, zoals gezegd, namelijk nog meer thema’s. De zorgen van beleggers kunnen een neerwaartse spiraal starten wanneer het afnemende vertrouwen leidt tot minder consumptie en investeringen van consumenten en bedrijven en op die manier de angst aanwakkert die bijdraagt aan een tegenvallende economische groei. Op dit moment zien we daar nog geen signalen van, maar het is iets om goed in de gaten te houden.   Slechtste week voor aandelen sinds 2011, 10-jaarsrente rente VS daalt

Het zal weinigen verbazen dat de gecompliceerde situaties vrijdag leidden tot dalende aandelenkoersen op Wall Street. Zowel de Dow Jones als de S&P 500-index daalden ongeveer 2%, terwijl de Nasdaq zelfs 3% onderuit ging. Vooral technologieaandelen kregen er weer van langs, zoals blijkt uit het feit dat de Nasdaq sterker daalde dan de S&P. Dit ging gepaard met grote handelsvolumes. Het was de slechtste week voor aandelen sinds 2011 en een dieptepunt in de afgelopen 17 maanden. De Europese aandelenmarkten hielden zich nog relatief goed: de Stoxx Europe 600 sloot nagenoeg onveranderd, aangevoerd door mijnbouwers en chemiebedrijven. De rente op 10-jarige staatsobligaties van de VS daalde iets naar 2,79%. De rente op de Duitse 10-jaarslening steeg 2 basispunten naar 0,25%.   Te vroeg om aandelengewicht tactisch te vergroten

De grote vraag is nu natuurlijk: waar gaat dit naartoe? We hebben momenteel te maken met een tragere economische groei, een minder stimulerend beleid van de belangrijkste centrale banken en naar verwachting hogere rentes. We gaan er echter niet vanuit dat we komend jaar afstevenen op een recessie. Zoals gezegd: het grootste risico het overslaan van de negatieve beursstemming op de ‘echte’ economie. Ook hier zien we nog niet veel bewijs van en we vinden de aandelenmarkten door de huidige correctie aantrekkelijker worden. We vinden het echter nog te vroeg om het tactische belang in aandelen uit te breiden in de beleggingsstrategieën voor het vermogensbeheer van ING. Er is weliswaar al aardig wat van aandelenkoersen af , maar we vinden het sentiment en de nieuwsstroom nog te negatief. Positievere berichten over bijvoorbeeld het handelsconflict of de brexit kunnen aanleiding zijn onze visie aan te passen.   Aandelenmarkten in Azië relatief rustig

De markten in Azië bieden een verdeeld beeld vanochtend. Hongkong (Hang Seng: -0,4%) en Zuid-Korea (Kospi: -0,3%) dalen iets, terwijl die in China (Shanghai Composite: +0,2%) en Australië (S&P/ASX 200: +0,5%) iets hoger staan. De beurs van Tokio is gesloten vandaag. De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse indices staan momenteel ruim een half procent in de plus, na de forse daling van afgelopen week. De Europese aandelenbeurzen hebben echter nog wat daling ‘in te halen’, na een redelijk vlakke vrijdag, en zullen waarschijnlijk lager van start gaan.   Agenda van vandaag

Met de feestdagen voor de deur is de agenda met economische cijfers vrij leeg vandaag. Vanmiddag verwachten we uit de VS cijfers over de economische activiteit van de regionale centrale bank (Federal Reserve, ‘Fed’) van Chicago. Later deze week komen uit de VS de indicator van de economische activiteit onder producenten van de Richmond Fed (morgen), de wekelijks gerapporteerde hoeveelheid nieuwe aanvragen voor een werkloosheidsuitkeringen, huizenmarktcijfers en de consumentenvertrouwensindicator (donderdag). Uit Japan krijgen we arbeidsmarktcijfers, de inflatie en de industriële productie. Ook verwachten we deze week de inflatie in Duitsland en de Chicago Fed-inkoopmanagersindex in de VS (vrijdag). In de VS is het deze week nog wel even de vraag of al de genoemde cijfers worden gepubliceerd, gezien de shutdown.   Rest mij u fijne feestdagen te wensen en een heel mooi 2019!

Sprinters Long

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter BEST Long 23186,76 op Dow Jones 10,1 22,44 22,46 +4,37 % Koop Sprinter
Sprinter BEST Long 20525,59 op Dow Jones 4,9 46,00 46,02 +2,18 % Koop Sprinter

Sprinters Short

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter Short 27020,0 op Dow Jones 11,8 19,25 19,27 -4,46 % Koop Sprinter
Sprinter Short 28130,0 op Dow Jones 7,7 29,46 29,48 -2,90 % Koop Sprinter

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Nathan Levy, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op maandag 24 december 2018, 7.59 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.