Auteur

Cor Blankestijn
Beleggingsanalist

Fundementele Analyse: Aalberts Industries Aalberts Industries - Hogere resultaten, maar autonome groei loopt iets terug

dinsdag 26 februari 2019

Isin Valuta K/W Div. rend. Duurzaam Technisch Sector
NL0000852564 EUR 13 2.47 Ja Short Industriegoederen

Hogere resultaten, maar autonome groei loopt iets terug

De operationele resultaten van Aalberts blijven indrukwekkend, maar het ontbreken van een outlook voor de resultaten in 2019 vinden we niet getuigen van vertrouwen in het eigen bedrijf. Daarom blijven we liever even aan de zijlijn.

Van alles wat

Aalbers Industries heeft circa 15.000 medewerkers in 30 landen. Het concern is ingedeeld in vier divisies: Building Installations, Climate Control, Industrial Controls en Industrial Services. Aalberts richt zich wereldwijd op tien eindmarkten en zes geografische regio’s. Het concern levert producten aan en ontwerpt processen en systemen voor specifieke marktsegmenten. Bijvoorbeeld de halfgeleider- en automobielindustrie, de olie- en gassector en de turbine- en luchtvaartindustrie. Ook is Aalberts actief in de ontwikkeling, productie en assemblage van producten en systemen voor vloeistoffen en gassen. Het concern behaalde in 2018 een omzet van €2,8 mld.

Hogere resultaten, maar autonome groei loopt iets terug

Aalberts Industries heeft over 2018 hogere resultaten geboekt, maar de autonome groei liep iets terug. Dit bleek uit de jaarcijfers van het bedrijf op 26 februari. Waar de omzet in 2017 uitkwam op €2,69 mld, steeg die in 2018 naar €2,76 mld, in lijn met de gemiddelde verwachting van €2,78 mld. In de omzet zat een klein negatief valuta-effect van €39 mln, met name veroorzaakt door de Amerikaanse dollar en de Russische roebel. De autonome groei liep iets terug, van 5,5% tot 5%. De gemiddelde verwachting lag hier echter op 1,7%. Het operationeel resultaat verbeterde van €336 mln naar €366 mln, met bijbehorende marge van 13,3%. In 2017 kwam de operationele winstmarge niet hoger uit dan 12,5%. De aangepaste nettowinst kwam uit op €275 mln, bij een gemiddelde analistenverwachting van €256 mln. De winst per aandeel kwam afgelopen jaar uit op €2,49, tegen €2,15 in 2017. De aangepaste vrije kasstroom steeg licht, van €310 mln naar €312 mln. Aalberts stelt over 2018 een dividend voor van €0,75 per aandeel. Dat was in 2017 nog €0,65. En de verwachting lag hier op slechts €0,70. De onderneming gaf bij de presentatie geen outlook voor 2019 maar gaf wel aan dat men vertrouwen heeft in de uitvoering van de eigen groei- en innovatie-initiatieven, en investeringsplannen.

Waardering: premie op langjarig gemiddelde

De koers-winstverhouding op basis van de verwachte winst in 2018 is 13, gelijk aan het langjarig gemiddelde.

Kansen

  • Het managementteam heeft een duidelijke focus op sterkere groei, rendement op eigen vermogen en operationele excellentieprogramma’s. De omzet en winst kunnen hierdoor blijven groeien.
  • Aalberts omzet is goed gespreid: het concern opereert in tien verschillende eindmarkten en zes geografische regio’s. Tegenvallende economische groei in Noord-Amerika kan opgevangen worden door sterkere groei uit West- en/of Noord-Europa.

Risico's

  • Aalberts groeit onder andere via overnames. Dit brengt integratierisico’s met zich mee.
  • De eindmarkten waarin Aalberts opereert zijn cyclisch gevoelig. De omzetgroei in deze markten wordt voornamelijk gedreven door bbp-groei (en -verwachtingen). Die kan tegenvallen.

Technische Analyse

Deze technische analyse is opgesteld door Bas Heijink. Voor dit aandeel geldt een Short-opinie. Boven het stoplossniveau van 37,9 verandert de opinie. Het koersdoel ligt bij 25,85. Let op: technische analyse verschilt sterk van fundamentele analyse. Daarom zal deze technische analyse regelmatig afwijken van de fundamentele analyse. ING maakt voor het beheer van haar beleggingsstrategieën vooral gebruik van fundamentele analyse.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam beleggingsuniversum. Binnen zijn sector is het een middenmoter (NFI =) op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er zijn geen uitsluitingscriteria van toepassing vanwege ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. Deze duurzaamheidsbeoordeling is van Jochen Harkema en Peter Tros, analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office en staat los van de fundamentele analyse.

Sprinters Long

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter Long 28,1 op Aalberts 6,0 4,95 5,05 -21,01 % Koop Sprinter
Sprinter Long 26,3 op Aalberts 4,5 6,62 6,72 -16,73 % Koop Sprinter

Disclaimer

TA legenda

long : stijgende trend
neutral : zijwaartse trend
short : dalende trend

NFI legenda

++ : sterke voorloper
+ : voorloper
= : middenmoter
- : achterblijver
nb : niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend. dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar kalenderjaar als percentage van de koers. K/W* koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar. NFI de Niet Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan. Uitsl. staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een "ja" is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum. * Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaakt van de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het "duurzaam universum".

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door het ING Investment Office en behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. ING Bank N.V., noch enig andere rechtspersoon die of onderdeel dat tot de ING Groep behoort, aanvaardt enige aansprakelijkheid voor schade in welke mate dan ook, voortvloeiend uit het gebruik van de bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen of verwerkte informatie. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan kunnen van invloed zijn op de juistheid van de in deze beleggingsaanbeveling gestelde feiten en verstrekte opinies. De Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam is de bevoegde toezichthouder ten aanzien van beleggingsaanbevelingen. Voor meer informatie kijkt u op www.afm.nl.

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Cor Blankestijn, beleggingsanalist, en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen

ING Groep N.V. of een van haar afzonderlijke bedrijfsonderdelen is partij bij een overeenkomst, zoals zakenbankdiensten, met de uitgevende instelling.