Auteur

Simon Wiersma
Investment Manager

Dagbericht beleggen ​Recessieangst steekt opnieuw de kop op, beleggers nemen winst

maandag 25 maart 2019

Tjonge jonge, geef je het in de laatste minuut toch nog weg. Jammer genoeg verloor Oranje gisteren de tweede kwalificatiewedstrijd voor het EK met 2-3 in Amsterdam van de Duitsers. Volgende keer beter, zullen we maar zeggen.

Nog geen groeiherstel eurozone

Datzelfde hopen we voor de inkoopmanagersindices die vrijdag behoorlijk tegenvielen. De voorlopige cijfers van de samengestelde index (productie- en dienstensector) uit Frankrijk (48,7 tegenover 50,7 verwacht) en Duitsland (51,5 tegenover 52,8 verwacht) waren flink lager dan verwacht. Vooral de deelindex van de Duitse productiesector is deze maand nog verder gedaald (van 47,6 naar 44,7), terwijl er op een licht hertstel was gerekend. Dit wijst op een verdere groeivertraging van de grootste economie in de eurozone. Een herstel lijkt dus nog wat verder weg en de effecten van de afnemende wereldhandel beginnen hun tol te eisen. De inkoopmanagersindex van de eurozone als geheel daalde van 51,9 naar 51,3 (52 verwacht) waarbij de dienstensector redelijk goed bleef liggen (52,7), maar de productiesector het zwaarder heeft (47,6 punten). Een groei van 0,2% in het eerste kwartaal lijkt dan ook wel het maximaal haalbare op basis van deze cijfers.

Beleggers nemen winst in Europa

Beleggers reageerden vrijdag teleurgesteld op het tegenvallende groeimomentum in de eurozone. Er was een ‘risk-off’ stemming, waarbij massaal veilige staatsobligaties werden ingeslagen. Zoals verwacht dook de rente op de Bund, de 10-jaars Duitse staatsobligatie, onder de 0% naar -0,015%, een daling van 6 basispunten. De stemming werd ook gedrukt door opmerkingen van president Trump. Die opperde dat Europese autofabrikanten maar in de VS zouden moeten produceren om importheffingen te vermijden. Dat werd niet goed opgepakt. Na de flinke rally in de afgelopen maanden werd er vrijdag winst genomen. Alle Europese aandelenbeurzen verloren terrein. De DAX-index sloot 1,6% lager en de AEX-index boekte een verlies van 1,2%. De Stoxx Europe 600-index verloor 1,2%, maar staat dit jaar nog wel op een winst van 11,3%. Vooral bankaandelen en aandelen van autofabrikanten stonden onder druk.

Vrees voor recessie door inverse rentecurve VS… 

Op Wall Street was de stemming niet veel beter. Angst voor een sterke daling van de wereldwijde economische groei overheerste de stemming. In het negatieve beurssentiment dook de Amerikaanse 10-jaarsrente met maar liefst 10 basispunten omlaag naar 2,44%. En voor het eerst sinds 2007 is de 10-jaarsrente nu lager dan de 3-maandsrente. Zo’n ‘inverse’ rentecurve wordt vaak gezien als voorbode van een Amerikaanse recessie. Ik ga hier niet zeggen dat dit nu niet het geval is, maar het zou best kunnen dat de obligatiemarkten wat te ver op de muziek vooruitlopen. Veel beleggers, of liever gezegd speculanten, hebben nog een shortpositie in de Amerikaanse 10-jaarsrente (zij speculeren op een daling), waardoor de neerwaartse rentebeweging wordt versterkt. Het is te vroeg om nu al op een Amerikaanse recessie te anticiperen. 

… maar cijfers wijzen niet op recessie

Andere cijfers over de Amerikaanse economie wijzen namelijk niet op een sterke verslechtering. Zo bleek vrijdag dat de verkopen van bestaande woningen in de VS in februari met 11,8% zijn gestegen, terwijl er werd gerekend op een stijging van 3,2%. Wel daalde de samengestelde inkoopmanagersindex van onderzoeksbureau Markit deze maand van 55,5 naar 54,3. Inderdaad een verslechtering, maar dit cijfer wijst zeker niet op een aanstaande recessie. 

Angst overheerst op Wall Street…

Toch overheerste vrijdag de angst en namen beleggers winst. De S&P 500-index verloor 1,9%, de Nasdaq-index eindigde zelfs 2,5% lager. Alleen aandelen van nutsbedrijven, die als defensief worden gezien, sloten gemiddeld 0,7% hoger. Bankaandelen (-2,8%) en aandelen uit de sector basismaterialen (-3%) stonden onderaan de lijst. Oliegerelateerde aandelen lagen onder druk door de lagere olieprijs (-1,2%). Want ja, als de groei afneemt is er ook minder vraag naar olie, werd geredeneerd. Dat eerder in de week nog een sterke daling van de Amerikaanse olievoorraden werd bekendgemaakt, telde vrijdag niet meer.

… en krijgt een vervolg in Azië

Het negatieve sentiment krijgt vanmorgen een vervolg op de Aziatische beurzen. Ik zie alleen maar rode koersen. De Nikkei-index is in Tokio 3% lager gesloten en de Kospi-index sloot in Seoel met een verlies van 1,9%. De Hang Seng-index in Hongkong koerst 2,1% lager en de beurs van Shanghai sloot 2% lager. Angst voor van alles en nog wat overheerst. Ook in Azië gaan rentes op veilig geachte staatsobligaties vanmorgen verder omlaag. De Japanse 10-jaarsrente (-0,08%) is gedaald naar het laagste niveau sinds 2016. De termijncontracten op de Amerikaanse aandelenindices staan op het moment van schrijven zo’n 0,6% lager en ik verwacht dan ook een lagere opening van de Europese beurzen. 

Agenda van vandaag

Op de agenda van vandaag staan onder ander Spaanse inflatiecijfers en de index van het Duitse ondernemersvertrouwen in maart. Er wordt verwacht dat de Ifo-index deze maand is blijven staan op 98,5 punten. Voor de deelindex van de vooruitzichten wordt een stijging van 93,8 naar 94 punten verwacht. Ik ben benieuwd, na de tegenvallende cijfers van vrijdag. Uit de VS krijgen we vanmiddag onder andere de inkoopmanagersindices van Chicago en Dallas. Eens kijken of die net zo'n mooie stijging kunnen laten zien als die van Philadelphia vorige week. Voor die van Dallas wordt overigens een daling van 13,1 naar 9 verwacht. 

Fijne week!

Sprinters Long

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter BEST Long 10922,17 op DAX 9,9 12,29 12,30 -4,28 % Koop Sprinter
Sprinter BEST Long 9713,9 op DAX 5,0 24,37 24,38 -2,21 % Koop Sprinter

Sprinters Short

Naam Hefboom Bied Laat % Dag Watchlist Trade
Sprinter BEST Short 13277,6 op DAX 10,0 12,06 12,07 +4,59 % Koop Sprinter
Sprinter Short 13910,0 op DAX 5,4 22,30 22,31 +2,43 % Koop Sprinter

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op maandag 25 maart 2019, 07:57 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.