Auteur

Simon Wiersma
Investment Manager

Dagbericht beleggen Pas op voor overdreven optimisme

woensdag 25 november 2020

Goedemorgen. We hebben gisteren 'ING Beleggingsvisie 2021: a brave new world?' gepubliceerd. Daarin vind je, naast een analyse van 2020, onze visie en rendementsverwachtingen voor komend jaar. We denken dat het een wat minder heftig jaar zal worden, met nog steeds prima kansen voor beleggers. 

Jaren negentig revisited?

Inmiddels richten ook veel andere beleggers zich op 2021 (tot soms ver daaraan voorbij). Gezien de soms tientallen procenten koersstijgingen op één dag (meestal van de wat kleinere beursgenoteerde ondernemingen) ben ik geneigd tot een vergelijking met de beursstemming van eind jaren negentig. Kijk naar de explosieve koersstijging van aandelen die op wat voor manier dan ook met elektrisch autorijden te maken hebben. 

Pas op: optimisme lijkt overdreven

Ook de weer sterk aangetrokken belangstelling voor cryptomunten, na de spectaculaire koersstijging van onder andere bitcoins, doet me denken aan de periode van de internetzeepbel van eind vorige, begin deze eeuw. Natuurlijk zijn er grote verschillen en ook genoeg redenen om enthousiast te zijn, waaronder de positieve berichten over de coronavaccins, maar de ongekende euforie (overdreven blijdschap) die op dit moment op de financiële markten heerst, is een signaal om waakzaam te zijn. Dit betekent niet dat we nu negatief zijn over de wereldwijde aandelenbeurzen maar we willen wel waarschuwen voor al teveel enthousiasme. Waak ervoor dat je je niet laat meeslepen door emotie. Hebzucht en de angst om de boot te missen zijn vaak slechte raadgevers.

Opluchting door vaccins en politieke ontspanning in VS

Ondanks een daling van de index van het Duitse ondernemersvertrouwen deze maand sloot de Duitse hoofdindex DAX in Frankfurt gisteren met een winst van 1,3%. Daarmee komt de index dit jaar op een winst te staan van 0,3%. De Amsterdamse AEX-index boekte een winst van 1% en staat nu op een plus van 0,5% in 2020. Ook op de andere Europese aandelenbeurzen was de stemming gisteren opperbest. Het vooruitzicht van effectieve coronavaccins en de hoop op een soepele machtsoverdracht in de VS leiden tot een opgewekte stemming. 

November 2020: beste maand ooit voor MSCI World-index?

Door de hoopgevende berichten over de coronavaccins zijn wereldwijde aandelen (MSCI World-index) op weg naar de beste maand ooit! Ook gisteren waren het vooral aandelen uit sectoren die het sterkste zijn geraakt door de pandemie, die het sterkste opveerden. Beleggers stortten zich vooral op aandelen uit de sectoren energie (+5,9%) en financiële waarden (+2,6%) in de veronderstelling dat alles binnenkort weer 'normaal' zal zijn. Met die gedachte steeg de prijs van een vat ruwe Noordzeeolie (Brent) met bijna 4%. Laten we hopen dat dat we inderdaad snel van het coronavirus zijn verlost. De Stoxx Europe 600-index boekte gisteren een winst van 0,9% terwijl de Duitse tienjaarsrente met 2 basispunten steeg naar -0,56%. Opvallend was de sterke daling van risicopremies op bedrijfsobligaties. De iTraxx Crossover-index die deze meet, daalde met 13 basispunten naar 263. 

Nieuwe 'all-time highs' op Wall Street. Dow voorbij 30.000

Gisteren sloot de Dow Jones Industrial Average (+1,5%) voor de eerste keer boven de 30.000 punten, een nieuwe 'all-time high'. Ook de veel breder samengestelde S&P 500-index zette met een winst van 1,6% een nieuw recordstand in de boeken. De Nasdaq won 1,3%. Ook in New York was het enthousiasme over coronavaccins en de hoop op een soepele machtsoverdracht in Washington gisteren aanleiding voor een beursfeestje. Een veel sterkere daling van de consumentenvertrouwensindex van researchbureau The Conference Board (van 101,4 naar 96,1 punten, 98 verwacht) en een indicator voor de productiesector, de Richmond Fed Manufacturing Index (van 29 naar 15 punten, 20 verwacht) kon het feest niet verstoren. 

Positief sentiment krijgt overhand

De angst om de boot te missen was gisteren duidelijk sterker dan de vrees voor de economisch gevolgen van de huidige lockdowns in de VS. Sentiment is een ongrijpbare factor op de financiële beurzen en dat zal nooit veranderen. Net als op de Europese beurzen waren het vooral aandelen uit de sterk achtergebleven sectoren energie (+5,2%) en financiële waarden (+3,5%) die verder herstelden. De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg met 3 basispunten naar 0,88%.  

Enthousiasme op Aziatische beurzen bekoelt

Op de Aziatische beurzen zien we het enthousiasme vanmorgen echter wat afnemen. Na een hogere opening staan de beurzen op het Chinese vasteland nu ruim 1% in de min en is de eerdere winst voor de Zuid-Koreaanse Kospi-index omgeslagen in een verlies van 0,6%. Ook de winst voor de Hang Seng-index in Hongkong is flink geslonken maar deze graadmeter staat nog wel op een winstje van 0,1%. De Japanse Nikkei-index is 0,5% hoger gesloten maar ook daar was de winst eerder op de dag een stuk groter. Zelfs de futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices zijn wat gedaald en staan na eerdere winsten nu rond de slotstanden van gisteravond. De Europese aandelenbeurzen zullen naar verwachting vlak tot licht lager openen.       

Agenda van vandaag

Omdat er morgen in de VS Thanksgiving wordt gevierd, zijn de beurzen daar vandaag al gesloten. Ook worden daarom een aantal macrocijfers eerder gepubliceerd. Zo krijgen we vandaag al de wekelijkse ww-aanvragen (730.000 verwacht) die normaal gesproken op donderdag bekend worden gemaakt. Verder krijgen we vandaag onder andere de tweede schatting van de derdekwartaal-groeicijfers van de Amerikaanse economie. Er wordt een plus van 33,1% verwacht (omgerekend naar jaarbasis), gelijk aan de eerste schatting. Ook krijgen we cijfers over de orders voor duurzame goederen in oktober (+0,9% verwacht), cijfers over het inkomen en de uitgaven van Amerikaanse huishoudens, inflatiecijfers van oktober, verkoopcijfers van nieuwe woningen, de vertrouwensindices van de Universiteit van Michigan en ten slotte nog de notulen van de laatste beleidsvergadering van de Fed.        Fijne dag en blijf gezond!  Groet, Simon

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op woensdag 25 november 2020, 07:57 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investment manager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op 25 november 2020, 8.15 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Refinitiv Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koers-winstverhouding, koers-boekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden.
Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien.
Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.
Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel hiervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ”Amerikaanse beleggingswetgeving”). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor “U.S. Persons” in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons.
ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.
Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd,  opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2020 ING Bank N.V., Amsterdam.