Auteur

Simon Wiersma
Investment Manager

Dagbericht beleggen Tekorten begrenzen de snelheid van herstel

dinsdag 4 mei 2021

Goedemorgen. Wat een weer, het lijkt wel herfst. Ik heb medelijden met de mensen die deze week op de camping staan…

Voor beleggers is het omgekeerd. Vorig jaar een depressie en nu prachtige rendementen. Al geldt dat helaas niet voor alle beleggingscategorieën. Nu er zicht is op economisch herstel, worden de minst risicovolle beleggingen, waaronder staatsobligaties, van de hand gedaan. Gisteren liepen de rentes op Europese staatsobligaties verder op naar de hoogste niveaus in een jaar – om later weer iets terug te zakken. De Duitse tienjaarsrente sloot uiteindelijk onveranderd op -0,20% na eerder op de dag op -0,16% te hebben gestaan. 

Europese inkoopmanagersindices op recordstanden…

Aanleiding voor de stijgende rente waren de sterke inkoopmanagersindices van een aantal eurolanden. Zo is de inkoopmanagersindex van de Nederlandse productiesector vorige maand gestegen van 64,7 naar 67,2 punten, de hoogste stand ooit. (Zoals je waarschijnlijk weet: een stand boven de vijftig wijst op aantrekkende groei.) En de samengestelde inkoopmanagersindex van de eurozone is volgens definitieve cijfers gestegen van 62,5 naar 62,9 punten, ook de hoogste stand ooit. Op zich zijn dit prima cijfers die wijzen op een sterk herstel van de economie. Maar onderliggend zijn er toch wat problemen. 

… maar er ontstaan problemen voor groei en winsten

Zo melden steeds meer bedrijven problemen met de aanvoer van producten. Er zijn steeds meer tekorten en problemen met het transport. De ernstige chiptekorten zijn het bekendst en nopen zelfs sommige (auto)fabrikanten om de productie tijdelijk stil te leggen. Dat is natuurlijk funest voor omzet en winst. Verder worden de prijzen van halffabricaten en grondstoffen opgestuwd door de tekorten en schaarste. Niet alle bedrijven kunnen deze hogere prijzen doorberekenen aan eindklanten. Stijgende inflatie en dalende winstmarges zijn het gevolg.

Amerikaans herstel loopt tegen grenzen aan

Ook steeds meer Amerikaanse bedrijven klagen over tekorten van grondstoffen, waaronder chips. Dat een van de oorzaken waarom de inkoopmanagersindex van de productiesector in de VS vorige maand onverwacht is teruggevallen van 64,7 (de hoogste stand sinds 1983) naar 60,7 punten. Analisten verwachtten een stijging naar 65 punten. De deelindex van de prijzen steeg wel sterk: van 85,6 naar 89,6 punten (86 verwacht), de hoogste stand sinds juli 2008. Producenten hebben moeite met het uitleveren van orders en het vinden van geschikt personeel. Het sterke herstel van de Amerikaanse economie kent dus ook grenzen. Angst voor verder oplopende inflatie is naar onze mening dan ook niet geheel onterecht. Toch daalde de Amerikaanse tienjaarsrente met 1 basispunt naar 1,60%. Hier speelde mee dat Fed-voorzitter Jerome Powell waarschuwde voor een ongelijk herstel en dat de Amerikaanse economie nog lang niet op volle toeren draait. 

Hoogste baas Intel: chiptekort pas over jaren voorbij

Wall Street bood gisteren een verdeeld beeld. De S&P 500-index boekte een winst van 0,3%, de Dow Jones Industrial Average steeg 0,7% maar de Nasdaq (met relatief veel ‘tech’-aandelen) verloor 0,5%. Bij de hooggewaardeerde technologieaandelen is al veel goed nieuws ‘ingeprijsd’ in de koersen. De betreffende bedrijven zijn nauwelijks in staat om nog positief te verrassen ten opzichte van de analistentaxaties. De opmerking van de baas van chipmaker Intel, dat het chiptekort nog wel een paar jaar kan duren, maakte de stemming er ook niet beter op.   

Vooral plussen in Azië; Bill en Melinda gaan scheiden

De beurzen in Japan en op het vasteland van China zijn ook vandaag nog gesloten vanwege een feestdag. De beurs van Taiwan sloot 1,7% lager maar de Hang Seng-index in Hongkong koerst 0,4% hoger en ook de Zuid-Koreaanse Kospi-index stijgt (+0,5%). De beurs van Australië wint eveneens 0,5%, nadat bekend werd dat de Australische centrale bank het rentebeleid ongewijzigd laat en de beleidsrente tot 2024 niet ziet stijgen. Ondanks de plussen op de meeste Aziatische beurzen staan de futures (termijncontracten) op de belangrijkste Amerikaanse aandelenindices op het moment van schrijven licht lager. Misschien dat het bericht dat Bill en Melinda Gates gaan scheiden het sentiment wat drukt? Al denk ik dat eerlijk gezegd niet. Maar het nieuws staat vanmorgen wel tussen de nieuwskoppen van alle financiële media. Hopelijk kunnen ze 'vrienden' blijven na het verdelen van de naar schatting USD 146 miljard aan vermogen. En misschien komt er voor de liefhebbers wel een leuk bootje te koop. Marktplaats maar even goed in de gaten houden. De Europese beurzen zullen vanmorgen naar verwachting vrij vlak openen.                  

Agenda van vandaag

Op de agenda voor vandaag staan onder andere cijfers over Amerikaanse fabrieksorders en duurzame goederen van maart. Het kwartaalcijferseizoen gaat verder met de bedrijfsresultaten van onder andere Vonovia, Under Armour, Ferrari, CVS Health, Pfizer, Marathon Petroleum, Eaton Corp., NEL, Telenor, Infineon, Adecco, Xilinx en Prudential Financial. Fijne dag en blijf gezond! Groet, Simon

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investmentmanager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op dinsdag 4 mei 2021, 07:57 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor’s, Thomson Reuters Datastream, Moody’s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2017 ING Bank N.V., Amsterdam.

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Simon Wiersma, investment manager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op 4 mei 2021, 8.13 uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, Credit Suisse, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Refinitiv Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koers-winstverhouding, koers-boekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden.
Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien.
Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.
Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel hiervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ”Amerikaanse beleggingswetgeving”). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor “U.S. Persons” in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons.
ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.
Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd,  opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2021 ING Bank N.V., Amsterdam.